公司信息更新报告：教育+油墨业务稳增，把握AI芯片国产替代节奏

核心观点与关键数据

• 整体业绩：2024H1公司实现收入3.7亿元，同比增长3.82%；归母净利润6281万元，同比增长8.88%，归母净利率16.97%，同比提升0.79个百分点。其中，2024Q2收入1.83亿元，同比减少2.22%，归母净利润2206万元，同比微增0.63%，归母净利率12.08%，同比提升0.34个百分点。
• 投资亏损：上市公司确认中昊芯英带来的投资亏损640万元，主要因交货集中在下半年导致成本在上半年已确认，下半年收入确认后全年有望贡献正收益。
• 业务分拆：
  • 教育业务：收入增长主要由天津旅外贡献（同比+27.98%），但整体利润率同比回落（42.01% vs 46.55%）。陕西西安教育收入同比下滑1.19%，净利率降至25.17%（同比-5.29pct）。
  • 油墨业务：收入同比下降8.75%（1.73亿元），但毛利率环比维持高位（23.51%，环比+0.18pct）。
• 未来预测：下调2024-2026年归母净利润预测至1.61/1.92/2.25亿元（原1.68/2.01/2.35亿元），YoY增速15.9%/19.8%/16.7%，对应EPS 0.49/0.58/0.68元，当前PE 23.7/19.8/16.9倍，维持“买入”评级。

业务亮点与风险提示

• 教育业务：新校舍拓展或不及预期，宿舍改造等因素或导致利润率下降。
• 中昊芯英：AI训练芯片技术领先（性能介于Google TPUv4/v5p），已与多地合作共建智算中心，2023年收入4.85亿元，但存在销售不及预期风险。
• 油墨业务：毛利率维持高位，但收入下滑需关注。

研究结论

公司教育业务稳健但利润率承压，油墨业务毛利率表现亮眼。中昊芯英作为国产TPU小巨人具备长期增长潜力，但短期投资亏损及业务拓展不确定性需关注。整体维持“买入”评级，建议关注新校区建设、招生及中昊芯英销售进展。