港股公司信息更新报告：收入利润稳增，经常性业务利润贡献超六成

核心观点与关键数据

• 收入利润稳增：2025年上半年，华润置地营收949.2亿元，同比增长19.9%；归母净利润118.8亿元，同比增长16.2%。结转毛利率逆势提升1.8个百分点至24.0%，其中开发业务毛利率同比提升3.2个百分点至15.6%。
• 经常性业务利润贡献超六成：经常性收入205.6亿元，同比增长2.5%；经常性核心净利润60.2亿元，同比增长9.6%，占比60.2%。其中购物中心租金收入104.2亿元，同比增长9.9%，出租率97.3%；写字楼租金收入8.2亿元，同比下降14.2%；酒店收入8.7亿元，同比下降16.3%；华润万象生活营收85.24亿元，同比增长6.5%。
• 销售排名稳居前三：2025年上半年销售金额1103.0亿元，排名稳居前三，一线城市销售占比46%。公司上半年拿地18宗，新增土储148万方，权益面积128万方，总地价447.3亿元，一二线占比100%。
• 财务指标：截至上半年末，资产负债率55.3%，净有息负债率39.2%，加权融资成本2.79%。中期每股股息0.2元，同比持平。

研究结论

• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为289.9、317.0、349.1亿元，对应EPS为4.07、4.45、4.90元，当前股价对应PE为7.0、6.4、5.8倍。
• 公司销售拿地稳健，市占率持续提升，充裕土储保障未来结转业绩，经常性业务盈利水平高企。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。