港股公司信息更新报告：新车利润阶段性承压，售后业务稳定贡献利润

受新车毛利影响，业绩阶段性承压 中升控股发布2024年年报，2024年实现营业收入1681亿元，yoy-6.2%；实现毛利额106.72亿元，yoy-22.5%；实现归母净利润32.12亿元，yoy-36.0%。截至2024年末，公司活跃客户数已达到419万，yoy+10.7%，在32个中心城市已积累14.1%的豪华汽车品牌用户，稳居行业领先地位。2024年11月，中升公告与赛力斯签订了初步协商协议，同意就合作分销其旗下的新能源汽车进行进一步磋商。2024年经销商行业受新车价格倒挂利润承压，公司作为头部经销商集团有望逆势提高市场份额，问界授权也标志着公司积极拥抱新能源，我们上调公司2025-2026年的盈利预测，预计公司2025-2026年的净利润为35.19/49.44亿元(前值为31.64/49.40亿元)，新增2027年净利润预测为64.39亿元，EPS为1.5/2.1/2.7元，对应当前股价PE为8.9、6.3、4.9倍，我们持续看好公司在行业变革下的业绩增长韧性，维持“买入”评级。 2024年新车销售毛利承压，全年较2024H1有止跌企稳趋势 2024H1公司实现销售新车23.25万台，yoy+3.9%，受新车市场竞争加剧影响，经销商新车销售毛利承压，2024H1新车销售毛利额为-19.9亿元，毛利率为-3.3%，平均单台亏损约8600元。2024全年实现新车销量48.53万台，yoy-3.2%，毛利额为-32.08亿元，毛利率为-2.6%，平均单台亏损6600元，新车单台亏损出现止跌企稳态势。随着主机厂对经销网络的优化和问界授权的加入，公司的新车毛利有望迎来修复。 售后入厂台次创新高，售后业务稳定贡献利润 2024年公司售后服务实现收入220.01亿元，yoy+9.6%，毛利为102.16亿元，yoy+9.9%，毛利率为46.4%，售后服务利润保持稳定增长。2024年全年保养、保修及钣喷的售后入厂台次达到805万次，yoy+7.8%，售后业务保持稳健增长。 风险提示：新车市场持续价格战的风险；售后业务竞争加剧风险；转型新能源业务的不确定性。 财务摘要和估值指标