港股公司信息更新报告：结转业绩稳健，经常性利润贡献过百亿

结转业绩稳健，经常性利润贡献过百亿，维持“买入”评级 华润置地发布2024年全年业绩。受行业销售下行影响，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为289.9、317.0、349.1亿元（2025-2026年原值为304.7、338.8亿元），对应EPS为4.07、4.45、4.90元，当前股价对应PE为5.9、5.4、4.9倍，公司销售拿地稳健，市占率持续提升，充裕土储保障未来结转业绩，经常性业务盈利水平高企，维持“买入”评级。 结转毛利率拖累业绩，派息率稳中有升 公司2024年营收2788亿元，同比+11.0%；归母净利润256亿元，核心净利润254亿元，同比-8.5%；毛利率21.6%，同比-3.6pct，其中开发业务毛利率16.8%，同比-3.9pct。截至2024年末，公司资产负债率55.6%、净有息负债率31.9%、加权融资成本3.11%（同比下降45BP），现金及银行结存1332亿元，同比+16.5%； 全年每股股息1.319元，派息率提升至37%。 经常性业务利润贡献占比提升，购物中心稳健扩张 公司2024年经常性收入416亿元，同比+6.6%；经常性核心净利润103亿元，同比+8.2%，收入和利润占比分别为14.9%和40.7%。其中（1）购物中心：租金收入193亿元，同比+8.4%；两费占比同比-1.6pct，毛利率及经营利润率分别升至76.0%及61.0%近年高位；零售额同比+19.2%，出租率同比+0.6pct至97.1%； 2024年新开商场16座，总开业达92座。（2）写字楼：租金收入18.8亿元，同比-8.7%，出租率75%，全年EBITDA成本回报率为6.4%。（3）酒店：收入20.7亿元，同比-10.8%，两费费率改善1.0pct至17.7%。（4）华润万象生活：收入170.43亿元，同比+15.4%；归母净利润36.29亿元，同比+23.9%。 销售排名进入前三，拿地稳健土储充裕 公司2024年销售金额2611.0亿元，进入行业前三，市占率提升至2.7%的新高，其中一线城市占比同比+9pct，在25城市占率稳居前五。公司2024年拿地29宗，新增土储393万方，权益面积282万方，其中一二线占比94%。截至2024年末开发销售土储达4390万方，一二线城市占比71%；可售货源5009亿元，其中89%位于一二线城市，住宅占比77%，已售未结转货值2935亿元。 风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。 财务摘要和估值指标