公司信息更新报告：半年度结转业绩下滑，销售拿地保持稳健

2025-07-15 - 开源证券木子学长v3.5

核心观点：保利发展作为优秀龙头央企，维持“买入”评级。公司2025年半年度业绩受结转规模和项目盈利能力下降影响有所下滑，但销售和拿地保持稳健，土储结构优化，负债结构改善，资金成本优势明显。
业绩表现： 2025年上半年预计实现归母净利润27.35亿元，同比-63.15%；扣非净利润25.99亿元，同比-64.05%。主要原因是结转项目规模下降且盈利能力下降。
销售情况： 2025年1-6月实现签约面积713.54万平方米，同比-25.23%；签约金额1451.71亿元，同比-16.25%。销售均价同比提升12.01%至20345元/平米，仍保持行业第一。
拿地情况： 2025年1-6月获取26个项目，新增拿地总占地面积101.18万平米，总建筑面积294.09万平米，同比增长153.8%；拿地总金额488.73亿元，同比增长287.8%。拿地强度为33.67%，一线城市拿地占比47%。
财务预测：预计2025-2027年公司归母净利润分别为56.8、65.6、75.1亿元，EPS分别为0.47、0.55、0.63元，对应PE估值分别为17.2、14.9、13.0倍。
研究结论：看好公司低价项目结转完成后业绩持续修复，维持“买入”评级。
风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。