公司信息更新报告：收入利润保持双增，新拓规模稳中提质

招商积余2024年年报显示，公司实现营收171.72亿元（同比+9.89%），归母净利润8.40亿元（同比+14.24%），营收利润双增长。毛利率提升0.4pct至11.96%，净利率提升0.34pct至5.06%，期间费率压降0.71pct至4.80%。新拓规模基本持平，其中物管业务收入占比96%（同比增长11.72%），核心客户续约率达96%，第三方新签占比提升至92%，市场化住宅新签同比+47%。增值业务方面，平台增值营收5.36亿元（同比-8.22%），专业增值营收25.51亿元（同比+23.77%）。资管收入6.70亿元（同比-4.03%），在管商业项目销售额同比+30%，客流同比提升34%，自持物业出租率95%。受房地产销售下行、物管行业竞争加剧影响，下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为9.19、10.81、12.22亿元（EPS 0.87、1.02、1.15元），对应PE 13.8、11.7、10.3倍。伴随业务结构调整及降本增效，盈利能力底部回升，维持“买入”评级。风险提示包括第三方项目拓展放缓、关联公司经营不及预期、房地产销售下行。