招商积余2024年报点评：收入利润保持双增，管理规模质效并进

招商积余2024年报点评：收入利润保持双增，管理规模质效并进

核心观点
招商积余2024年实现营收171.72亿元（同比增长9.89%），归母净利润8.40亿元（同比增长14.24%），主要得益于物业管理业务毛利率提升（10.45%）、费用率下降（管理费用率3.50%，财务费用率0.17%）。

业务板块表现

1. 物业管理：营收164.87亿元（同比增长11.72%），占比78.04%，其中基础物管收入134.1亿元（同比增长10.63%），住宅和非住宅分别占比27.85%和72.15%。
2. 资产管理：营收6.70亿元（同比下降4.03%），商业运营业务营收2.27亿元（同比下降7.33%），但持有物业出租率稳定在95%。
3. 增值服务：专业增值服务营收25.51亿元（同比增长23.77%），平台增值服务营收5.36亿元（同比下降8.22%），智慧能源业务“招小充”加速布局。

规模与竞争

• 管理面积3.65亿平方米（同比增长5.8%），新签合同额40.29亿元（微降0.37%），第三方项目新签36.93亿元（同比增长4.35%）。
• 非住宅业态竞争能力强，新增政府公建、产业园区等优质项目超百个。

财务预测与评级

• 预计2025-2027年归母净利润分别为9.54亿元、10.07亿元、11.34亿元，对应PE分别为13.25倍、12.55倍、11.14倍。
• 给予“增持”评级，主要风险包括房地产行业政策、业务拓展不及预期、行业竞争加剧。