港股公司信息更新报告：2024H1业绩超预期，毛利提升带动利润率改善

2024H1业绩超预期，公司实现收入100.95亿元（同比增3.7%），归母净利润18.75亿元（同比增10.6%），同时拟派发中期股息每股0.16港元（YoY+21.0%），派息率达78%。考虑到行业需求疲软和竞争激烈，下调2024-2025年归母净利预测至38.1、41.6亿元（前值48.2、52.8亿元），新增2026年预测44.7亿元，EPS为0.42、0.46、0.49元，对应PE为9.1、8.3、7.7倍，维持“增持”评级。

产品端，星飞帆和卓睿系列快速增长，品牌力持续提升；渠道端，线下经销收入占比76.8%，经销商超2800名，覆盖超8万零售点，同时发力电商渠道；营销端，举办约46万场研讨会，获取新客户143万人，提升品牌影响力。

2024H1毛利率67.9%（YoY+2.6pct），主要因星飞帆产品收入增长及折扣力度下降；销售/管理费用率分别为35.0%/7.3%（同比均下降0.5pct），保持稳定；净利率达18.9%（YoY+2.3pct）。

未来，公司将持续开拓超高端和超高端+产品，优化产品结构，保持合理折扣，并优化费用率，预计2024年盈利能力有望持续提升。

风险提示：宏观经济波动、出生率下滑、原料价格波动等。