港股公司信息更新报告：2024H1业绩超预期，看好海外拓展稳步推进

2024H1业绩超预期，公司实现收入45.6亿元（同比+62.0%），归母净利润9.2亿元（+93.3%），调整后归母净利润10.2亿元（+90.1%）。国内门店店效提升，线上渠道重回增长；海外门店持续扩张。公司上调2024年收入指引，营收增长不低于60%，其中港澳台及海外渠道增长不低于200%。上调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为21.2/27.6/35.1亿元，对应EPS为1.6/2.1/2.6元，当前股价对应PE为26.6/20.4/16.1倍，维持“买入”评级。

核心观点与关键数据：

1. 业绩表现：2024H1收入45.6亿元（+62.0%），归母净利润9.2亿元（+93.3%），调整后归母净利润10.2亿元（+90.1%）。毛利率64.0%（+3.7pct），归母净利率20.2%（+3.3pct），调整后净利率22.3%（+3.6pct）。存货周转天数下降至100天。
2. IP运营：7个IP销售过亿元，经典IP四大IP收入23.6亿元（+61.8%），MOLLY通过多元化运营表现亮眼；新兴IP CRYBABY收入3.5亿元，成为第五大IP；推出Nyota、OIPIPPI、inosoul等新IP。
3. 渠道表现：国内收入32.1亿元（+31.5%），境外收入13.5亿元（+259.6%），境外收入占比提升至29.7%。国内线下门店374家，线上抽盒机重回增长；海外线下门店83家，线上官网及Lazada/Shopee增长显著。
4. 产品结构：手办收入26.6亿元（+30%），MEGA收入5.9亿元，毛绒玩具收入4.5亿元（+近10倍），衍生品收入8.7亿元。
5. 盈利预测：2024年营收增长不低于60%，2024-2026年归母净利润分别为21.2/27.6/35.1亿元，对应EPS为1.6/2.1/2.6元，当前股价对应PE为26.6/20.4/16.1倍。

研究结论： 看好公司国内市占率提升及海外渠道开拓，维持“买入”评级。未来IP矩阵将逐步拓宽，海外本土团队和渠道增加将增强IP挖掘能力。2024H2海外门店持续扩展，收入维持较高增长。毛绒产品成最大惊喜，搪胶产品延续热度。

风险提示： 海外拓展不及预期、新IP孵化不及预期、上游供应链供给不及预期。