2024年中报点评：24Q2业绩同比增长9.4%，较Q1提速，持续看好公司估值修复

圆通速递（600233）2024年中报点评

业绩回顾

• 2024年上半年：

  • 实现收入325.7亿元，同比增长20.6%。
  • 实现归母净利润19.9亿元，同比增长6.8%。
  • 扣非净利19亿元，同比增长6.4%。

• 2024年第二季度：

  • 实现收入171.4亿元，同比增长21.7%。
  • 实现归母净利10.4亿元，同比增长9.4%。
  • 扣非净利润10亿元，同比增长9.3%。

• 快递业务：

  • 实现归母净利润20.97亿元，同比增长13.48%。
  • 完成业务量122亿件，同比增长24.81%。
  • 单票净利0.16元，单票快递净利0.17元，基本稳定。

成本控制

• 运输环节：

  • 单车装载票数提升13%。
  • 单票运输成本下降至0.43元，较去年同期下降0.04元，降幅8.60%。

• 操作环节：

  • 人均效能稳步提升。
  • 单票中心操作成本下降至0.28元，较去年同期下降0.02元，降幅8.33%。
  • 核心成本合计0.71元，较去年同期下降0.06元。

• 单票成本：

  • 单票快递产品收入2.34元，同比降幅3.95%。
  • 单票快递产品成本2.11元，同比降幅3.47%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：

  • 预计2024-2026年实现归母净利43.9、50.2、57.2亿元。
  • 对应EPS分别为1.27、1.46及1.66元。
  • 对应PE分别为12、10及9倍。

• 目标价：

  • 给予圆通2024年净利润15倍PE，对应660亿市值。
  • 目标价19元，较现价有约25%的空间。
  • 维持“推荐”评级。

风险提示

• 行业价格战超预期。
• 业务量增速显著低于预期。

财务数据概览

| 项目 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 (百万) | 57,684 | 66,079 | 74,795 | 84,632 | | 归母净利润 (百万) | 3,723 | 4,391 | 5,021 | 5,723 | | 每股盈利 (元) | 1.08 | 1.27 | 1.46 | 1.66 | | 市盈率 (倍) | 14 | 12 | 10 | 9 |

总结

圆通速递在2024年上半年表现出强劲的增长势头，收入和净利润均实现了正增长。公司在成本控制上取得了显著成效，特别是在运输和操作环节。尽管面临行业竞争压力，公司的盈利能力依然保持稳定。展望未来，公司预计将继续保持稳健增长，并有望进一步提升市场份额和估值水平。