2024年中报点评：24Q2毛利率持续修复，上半年业绩同比大幅提升

公司2024年半年度业绩符合预期，主要数据如下：

• 2024H1实现营收20.05亿元，同比+14.28%；归母净利润1.04亿元，同比+53.90%；扣非归母净利润0.92亿元，同环比+125.05%。
• 24Q2实现营收9.83亿元，同环比+12.39%/-3.77%；归母净利润0.44亿元，同环比+47.82%/-27.68%；扣非归母净利润0.40亿元，同环比+170.40%/-22.96%。

毛利率持续修复，费用管控良好：

• 24Q2归母净利率为4.5%，同比提升1.1pct，主要因规模效应；24Q2毛利率为18.35%，同环比+0.2pct/+2.27pct。
• 分业务看，24H1基础制动业务毛利率16.0%，同比+0.3pct；电子制动系统毛利率15.3%，同比-2.0pct。
• 期间费用率体现规模效应，24Q2期间费用率为11.55%，同环比-2.65pct/-1.16pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.94%/3.65%/7.30%/-1.34%，同比/环比变动分别为+0.34pct/-1.42pct/-0.01pct/-1.57pct和+0.01pct/-1.71pct/+0.50pct/+0.04pct。

在手订单饱满，电子+线控产品加速落地：

• 2023年新启动136个项目，其中58个涉及汽车电子控制系统；2024H1新启动75个项目，其中37个涉及电子控制系统，新量产46个项目，涵盖零跑、一汽红旗、长安、吉利、上汽大通等。
• 2024H1获得多个制动项目定点，One Box线控制动产品IBS加速落地，智能化趋势下线控制动逐步成为标配，公司有望打开更大市场。

盈利预测与投资评级：

• 维持2024-2026年营收预测为46/55/64亿元，同比分别+19%/+20%/+16%；归母净利润预测为1.9/2.4/2.8亿元，同比分别+101%/+24%/+16%。
• 对应PE分别为25/21/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 汽车行业销量不及预期；新产品开发不及预期；新客户开拓不及预期。