巨化股份2024年中报预告点评：24Q2业绩大幅增长，看好制冷剂景气周期

Table_Summary] 维持“增持”评级。二代和三代制冷剂价格大幅上涨，公司24Q2业绩大幅增长。受制冷剂外贸涨价滞后等因素影响，下调公司2024年EPS为0.95元（原为1.12元），维持公司25/ 26年EPS为1.31/1.57元。参考可比公司，考虑到公司三代制冷剂配额龙头地位，给予公司2024年30.39倍PE，维持公司目标价为28.87元。 24Q2业绩同环比大幅增长。公司发布2024年中报业绩预告，预计2024年上半年实现归母净利润7.4亿元至8.8亿元，同比增长51%-80%；扣非净利润预计7亿元至8.4亿元，同比增长53%-84%。其中，24Q2归母净利润4.3亿元至5.7亿元，同比增长30.56%-57.27%，环比增长41.94%-83.87%。报告期，受公司主要产品产销量、营业收入稳定增长，氟制冷剂产品价格上涨幅度较大，公司业绩同环比大幅增长。其中24Q2公司制冷剂产量16.94万吨，同比+31.89%，环比+29.27%，销量9.43万吨，同比+17.80%，环比+40.73%，制冷剂不含税均价为24747.42元/吨，同比+25.09%，环比+4.31%。 配额龙头尽享制冷剂景气周期。考虑到控股淄博飞源，公司三代制冷剂R32/ R134A/ R125A/ R143A配额分别为10.78/ 7.65/ 6.42/ 2.07万吨，占比达到37.4%。根据百川，截至24年7月9日，制冷剂价格维持高位，R32/ R134A/ R125/ R410A/ R143A价格为35500/ 29000/ 34000/35000/ 42000元/吨，季涨幅+24.56%/-7.94%/-21.84%/0.00%/-30.00%，半年涨幅97.22%/ 3.57%/ 17.24%/ 48.49%/-10.64%。2024年三代配额执行，配额约束下行业供给刚性，下游需求呈上升态势，行业长景气周期开启，公司作为三代制冷剂配额龙头有望充分受益。 布局前沿产业，保障未来高成长。公司深耕氟化工高附加值产品，含氟聚合品类齐全，规模领先。公司用自有技术在国内实现第四代氟制冷剂产业化生产；公司巨芯冷却液项目一期已建成产能1000t/a，运行状况良好，随着数据中心规模持续扩大，液冷需求持续向好。 风险提示：在建项目不及预期；制冷剂需求不及预期。 表1.可比公司估值