2024年半年报点评：超导产品持续放量，高端钛合金环比向好

西部超导（688122.SH）2024年半年报点评

一、总体业绩

• 2024年上半年：公司实现营业收入20.20亿元，同比减少4.33%；归母净利润3.48亿元，同比减少17.24%；扣非归母净利润3.12亿元，同比减少16.37%。
• 第二季度：营业收入12.27亿元，环比增长54.60%，同比增长3.13%；归母净利润2.38亿元，环比增长115.39%，同比增长11.83%；扣非归母净利润2.19亿元，环比增长136.12%，同比增长22.62%。

二、超导产品

• 收入：2024H1实现收入4.82亿，同比增长19.95%，主要由于外部订单需求增加。
• 毛利率：约22.71%，较2023年平均毛利率下降11.68个百分点，主要因原材料价格上涨。
• 产能：高性能超导线材产业化项目投产后，超导线材产能提升至2000吨，有望持续贡献增量。

三、高端钛合金材料

• 收入：2024H1实现收入12.84亿，同比减少4.07%；毛利率约36.95%，较2023年平均毛利率上升2.54个百分点。
• 研发：成功制备出国内最大规格耐蚀高韧钛合金锻坯、新型高温钛合金锻坯、板坯及丝棒材，钛合金在航空航天领域的应用取得进展。
• 产能：高端钛材产能将提升至10000吨，未来增长潜力大。

四、高性能高温合金材料

• 收入：2024H1实现收入1.56亿，同比减少44.67%；毛利率约21.35%，较2023年平均毛利率上升5.49个百分点。
• 研发：高温合金二期生产线全线贯通，完成热试车并启动试生产；自主设计高温合金返回料处理线，降低成本。
• 产能：高温合金产能将提升至6000吨，有望逐步放量。

五、投资建议

• 公司在高端钛合金棒丝材、超导产品、高性能高温合金等市场占据行业主导地位，随着募投项目投产，未来成长潜力较大。
• 预计2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.06、10.59亿元，对应8月30日股价的PE分别为30/26/22X，维持“推荐”评级。

六、风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 项目进展不及预期。