纯碱玻璃周报：基本面弱势，关注供应端扰动

基 本 面 弱 势 ， 关 注 供 应 端扰 动 20240818 孙 伟 涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-222110802 审核：姜世东交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2库存端3供给端4需求端5 周度观点及策略 纯碱观点 u库存：截止到2024年8月15日，本周国内纯碱厂家总库存114.83万吨，较周一增加0.97万吨，涨幅0.85%。其中，轻质纯碱59.7万吨，环比增加0.61万吨，重质纯碱55.13万吨，环比增加0.36万吨。企业库存高位震荡，供应下降及企业出货等因素，库存涨幅收窄。 u供应：截止到2024年8月15日，本周纯碱产量68.04万吨，环比减少6.35万吨，跌幅8.53%。轻质碱产量28.18万吨，环比减少2.79万吨。重质碱产量39.86万吨，环比减少3.56万吨。企业检修及个别企业设备问题等因素，导致整体开工及产量下降。 u需求：截至2024年8月15日，中国纯碱企业出货量67.60万吨，环比增加0.18%；纯碱整体出货率为99.35%，环比+8.64个百分点。 u观点：上周碱企装置开工率继续下降，供应量延续下降，不过下游玻璃产线冷修增多，需求下滑压力较大，目前纯碱产量高位、库存持续上升，基本面延续弱势，高供应持续对价格带来压制，随着行业利润持续下滑，短期关注8月碱企出现计划外检修。 u策略：01合约关注1700附近压力，建议反弹偏空交易。 玻璃观点 u库存：截止到20240815，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天。 u供应：本周（20240809-0815）浮法玻璃行业平均开工率82.15%，环比-0.85%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.29%，环比-0.56%。全国浮法玻璃产量117.96万吨，环比-0.67%，同比+0.71%。 u利润：（20240809-0815）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-209.69元/吨，环比增加5.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润37.54元/吨，环比增加9.80元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润152.46元/吨，环比增加7.15元/吨。 u需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 u观点：上周4条玻璃产线放水冷修，1条产线点火复产，同时1条前期点火产线开始出玻璃，库存出现区域分化，但总体仍有小幅累库。近期玻璃行业检修或转产增多，产线开工率持续下滑，周熔量明显下降，部分区域供应降幅较大导致库存高位缓慢去库，不过下游终端消费依旧偏弱，供应偏宽松格局下价格持续承压。 u策略：01合约建议维持反弹做空思路。 产业链结构 纯碱产业链结构 期现市场 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240816，FG主力合约基差收盘121元/吨。 期现价格 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止20240816，SA主力合约基差收盘428元/吨。纯碱主力合约切换至2501合约，基差有所走扩。 合约价差 资料来源：Mysteel、华联期货研究所 资料来源：Msteel、华联期货研究所 截止20240816，FG9-1价差收盘-36元/吨；SA9-1价差收盘-32元/吨。 库存 玻璃库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到20240815，全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天。 主要地区库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱库存 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年8月15日，本周国内纯碱厂家总库存114.83万吨，较周一增加0.97万吨，涨幅0.85%。其中，轻质纯碱59.7万吨，环比增加0.61万吨，重质纯碱55.13万吨，环比增加0.36万吨。企业库存高位震荡，供应下降及企业出货等因素，库存涨幅收窄。 供应端 玻璃产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 本周（20240809-0815）浮法玻璃行业平均开工率82.15%，环比-0.85%；浮法玻璃行业平均产能利用率83.29%，环比-0.56%。全国浮法玻璃产量117.96万吨，环比-0.67%，同比+0.71%。 玻璃利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 纯碱产量 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截止到2024年8月15日，本周纯碱产量68.04万吨，环比减少6.35万吨，跌幅8.53%。轻质碱产量28.18万吨，环比减少2.79万吨。重质碱产量39.86万吨，环比减少3.56万吨。企业检修及个别企业设备问题等因素，导致整体开工及产量下降。 纯碱利润 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月15日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为399.10元/吨，环比下跌17.50元/吨；中国氨碱法纯碱理论利润170.43元/吨，环比下跌76元/吨。 需求端 玻璃需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 商品房成交 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 纯碱需求 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月15日，中国纯碱企业出货量67.60万吨，环比增加0.18%；纯碱整体出货率为99.35%，环比+8.64个百分点。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。