山煤国际（600546.SH）2024年半年报点评
1. 财务表现
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2024年上半年：
- 营业收入：140.57亿元，同比下降32.01%
- 归母净利润：12.91亿元，同比下降58.11%
- 扣非归母净利润：13.80亿元，同比下降55.68%
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2024年第二季度：
- 营业收入：77.01亿元，同比下降23.20%，环比增长21.17%
- 归母净利润：7.07亿元，同比下降49.28%，环比增长21.30%
- 扣非归母净利润：7.77亿元，同比下降44.04%，环比增长28.84%
2. 煤炭业务
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2024年第二季度：
- 原煤产量：786.66万吨，同比-25.50%，环比+4.68%
- 商品煤销量：1153.62万吨，同比-20.67%，环比+24.12%
- 商品煤综合售价：654.75元/吨，同比-3.28%，环比-1.86%
- 吨煤成本：425.44元/吨，同比+6.56%，环比-5.08%
- 吨煤毛利：229.31元/吨，同比-17.44%，环比+4.73%
- 煤炭业务毛利率：35.02%，同比-6.0pct，环比+2.2pct
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自产煤：
- 销量：645.60万吨，同比-33.27%，环比+18.21%
- 售价：705.89元/吨，同比+6.65%，环比+6.58%
- 吨煤成本：305.74元/吨，同比+19.24%，环比-0.85%
- 吨煤毛利：400.16元/吨，同比-1.31%，环比+13.06%
- 毛利率：56.69%，同比-4.6pct，环比+3.3pct
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贸易煤：
- 销量：508.02万吨，同比+4.38%，环比+32.53%
- 售价：589.76元/吨，同比-16.59%，环比-12.51%
- 吨煤成本：577.55元/吨，同比-15.47%，环比-10.79%
- 吨煤毛利：12.20元/吨，同比-48.76%，环比-54.21%
- 毛利率：2.07%，同比-1.3pct，环比-1.9pct
3. 投资建议
- 2024-2026年归母净利润预测：
- 2024年：28.38亿元
- 2025年：32.53亿元
- 2026年：33.70亿元
- 每股收益：
- 2024年：1.43元
- 2025年：1.64元
- 2026年：1.70元
- 当前股价：11.56元
- 评级：维持“推荐”
4. 风险提示
5. 财务预测
- 2024-2026年主要财务指标预测：
- 营业收入：逐年上升
- 净利润：逐步恢复
- 盈利能力：有所改善
6. 估值分析
- PE：2024年8月30日收盘价对应的PE为8倍
- PB：2024年8月30日收盘价对应的PB为1
