2024年半年报点评：煤炭产销环比恢复，业绩有望持续改善

公司2024上半年业绩受煤炭售价下滑、成本抬升及税费增加影响，营收和净利润同比大幅下降。但24Q2业绩环比改善，主要因煤炭产销回升及尿素毛利率提升。

核心数据：

• 24H1业绩： 营收54.77亿元（同比-15.33%），净利润5.52亿元（同比-59.50%）。
• 24Q2业绩： 营收32.15亿元（同比-6.86%，环比+42.12%），净利润4.17亿元（同比-29.20%，环比+208.89%）。
• 煤炭业务： 产销量同比+9.34%/+1.66%，吨煤售价同比-19.24%，单位生产成本同比+12.50%，毛利率同比-16.95pct。
• 尿素业务： 产销量同比-2.25%/-3.33%，综合售价同比-11.97%，毛利率同比+9.25pct。
• 己内酰胺业务： 24H1同比减亏0.47亿元，24Q2亏损扩大0.18亿元。

驱动因素：

• 煤炭： 24Q2产销环比回升，但售价下滑、成本抬升致毛利率环比下滑。
• 尿素： 成本大幅下降（同比-20.24%）带动毛利率同比提升。
• 税费： 山西资源税率上调及四费增加（环比+1.16亿元）影响业绩释放。

投资建议： 预计2024-2026年归母净利润分别为14.08/20.54/23.71亿元（EPS 0.95/1.38/1.60元/股），对应PE分别为8/6/5倍，上调至“推荐”评级。

风险提示： 煤炭价格大幅下跌；在建矿井投产不及预期。