2025年半年报点评：业绩表现稳健，煤炭产销环比明显恢复

2025年上半年公司业绩表现稳健，煤炭产销环比明显恢复。2025年上半年，公司实现营业收入59.65亿元，同比下降19.2%；归母净利润8.76亿元，同比下降39.0%。25Q2盈利同环比均降，实现营业收入35.41亿元，同环比-4.8%/+46.1%；归母净利润3.64亿元，同环比-44.5%/-29.0%。25H1煤炭产量增长、售价下滑，色连矿及参股同忻矿拖累业绩，公司完成原煤产量1721.91万吨，同比+1.7%；商品煤销量1329.49万吨，同比-8.0%；吨煤售价421.74元/吨，同比-14.8%。25Q2煤炭产销环比明显恢复，售价环比降幅较小，原煤产量935.65万吨，同环比+10.4%/+19.0%；销售商品煤803.32万吨，同环比+7.1%/+52.7%；吨煤售价418.89元/吨，同环比-13.0%/-1.7%。公司净现金充沛，资产负债率下降，截至25H1末，货币资金151.46亿元，净现金121.31亿元，净现金/市值比54.7%；资产负债率26.24%，较2024年末下降2.65pct。启动控股股东潘家窑探矿权资产注入，设计产能1000万吨/年，该矿井前期工作已基本完成，预计建设周期或较短。投资建议：预计2025-2027年归母净利润为16.89/22.09/24.87亿元，对应EPS分别为1.01/1.32/1.49元，对应2025年8月27日收盘价的PE分别为13/10/9倍，维持“推荐”评级。风险提示：煤价大幅下行；集团资产注入不及预期。