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原油月报

2024-08-28 李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,吴奕轩,刘悠然,李金建信期货 Lee

核心观点：油市处于旺季末端，市场继续保持去库，叠加中东局势以及美联储的降息预期，油价仍有一定支撑，下方空间相对有限，地缘驱动下或将出现脉冲式上行。但需求存在转弱风险，中期油价可能再度回落。
供应端：
- OPEC+减产：OEPC数据显示，参与减产的9个OPEC成员国7月原油产量2126.5万桶日，环比减少6000桶日。OPEC+最早将从今年10月开始逐月增加原油产量，但沙特可能再度自行减产或联合其他成员国共同控制供应以支撑油价。
- 豁免国：利比亚供应再度中断，26日利比亚东部政府宣布停止所有石油的生产和出口，后续影响程度有待观察。俄罗斯7月产量环比减少2.6万桶日，出口量降幅达到28万桶日。
- 美国：美国原油产量增长明显放缓，截至8月16日当周，美国原油产量1340万桶日，月环比增长10万桶日，但钻机数和压裂车队数量均下降，增产潜力有限。
需求端：
- 宏观面：美联储即将降息，预计对商品形成一定提振。美国经济增速放缓但仍有一定韧性，类似2019年。
- 市场表现：美国炼厂原油输入量仍在5年同期高位水平，原油和成品油库存延续季节性回落。全球成品油利润偏低，美国消费旺季临近尾声，中期消费端存在转弱可能性。
- 需求预期：OPEC8月报下调2024年需求预期，主要是由于我国需求偏弱，IEA也提及我国消费偏弱影响今年2季度消费增速。
平衡表：EIA和IEA的平衡表均指向今年3季度市场继续去库存，但4季度去库幅度将明显收窄。
展望及操作建议：油价短期内受支撑，但需求存在转弱风险，中期可能再度回落。