2024年中报点评：传统业务及新赛道齐头并进，盈利水平显著提升

公司2024年上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现双位数增长。具体数据如下：上半年实现营业收入8.68亿元，同比+23.46%；归母净利润0.45亿元，同比+39.02%；扣非归母净利润0.44亿元，同比+51.30%。单季度来看，Q2实现营业收入5.07亿元，同比+22.48%；归母净利润0.37亿元，同比+54.41%；扣非归母净利润0.37亿元，同比+71.09%。

盈利能力稳步提升，毛利率和净利率均有所改善。上半年毛利率为15.04%，同比+1.31pct；归母净利率为5.18%，同比+0.58pct。Q2毛利率为17.62%，同比+2.44pct；归母净利率为7.35%，同比+1.52pct。费用率方面，财务费用率+0.15pct至1.89%，管理费用率-0.20pct至2.51%，研发费用率-0.09pct至3.19%，销售费用率+0.19pct至1.18%。盈利提升主要得益于精益管理、规模化效应及数字化转型。

业务板块表现分化：制冷暖通及电力电气钎料业务稳步增长，海外市场拓展顺利。上半年制冷暖通业务收入4.31亿元，同比+18.91%，占比近50%；电力电气业务收入1.70亿元，同比+30.96%，占比近20%。海外业务同比增长近50%。电子及新能源汽车业务高成长，银浆和锡基钎料贡献增量。电子业务收入1.41亿元，同比+53.64%，占比16%；新能源汽车业务收入0.42亿元，同比+29.88%，占比近5%。银浆产品收入同比增长近80%，锡基钎料收入同比增长超800%。

投资建议：预计2024-2026年营收分别为17.94、22.11、27.01亿元（同比+26.7%、23.3%、22.2%），归母净利润分别为0.67、0.90、1.19亿元（同比+61.8%、34.2%、32.3%），对应PE为19、14、11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格大幅下跌、电子与新能源汽车行业需求不及预期、新产品开发进度不及预期、经营活动现金流为负、汇率风险。