事件与业绩概览
公司于2024年8月29日发布半年度报告，2024年上半年实现营业收入3.77亿元，同比-24.37%；归属于母公司所有者的净利润为0.46亿元，同比-38.14%。其中，2024年第二季度单季营业收入1.85亿元，同比+7.43%，环比-3.45%；归母净利润0.15亿元，同比+2.05%，环比-53.34%，业绩符合预期。
业务结构与增长
报告期内，公司业务按领域划分：气体分离领域收入1.41亿元（占比37.52%），吸附干燥领域收入8902万元（占比23.62%），生命健康领域收入7016万元（占比18.62%），原粉及其他领域收入4976万元（占比13.21%），石油及能源化工领域收入2650万元（占比7.03%）。
未来增长预期
公司拥有成型分子筛产能4.7万吨，分子筛原粉产能4.3万吨。在建工程2.8亿元，包括吸附产业园改扩建项目（一期）、吸附材料产业园改扩建项目（二期）、泰国子公司建设项目（二期）。上述项目投产将丰富公司市占率和产品结构。
盈利预测与估值
修正2024/2025/2026年归母净利润分别为1亿元/1.26亿元/1.62亿元，EPS分别为1.00元/1.26元/1.62元，对应PE分别为19.22倍、15.32倍和11.93倍，维持买入评级。
风险提示
医疗分子筛销量不及预期；新型分子筛拓展不及预期；产能建设和释放不及预期；竞争格局恶化。
关键财务数据（2021-2026E）
- 营业收入：2022年854百万元，2023年972百万元，2024E年870百万元，2025E年1050百万元，2026E年1280百万元。
- 归母净利润：2022年198百万元，2023年153百万元，2024E年100百万元，2025E年126百万元，2026E年162百万元。
- 每股收益：2021年4.749元，2022年3.328元，2023年1.839元，2024E年1.002元，2025E年1.258元，2026E年1.615元。
- PE：2022年33.32倍，2023年28.11倍，2024E年19.22倍，2025E年15.32倍，2026E年11.93倍。
- 资产负债率：2022年27.19%，2023年29.12%，2024E年41.28%，2025E年42.01%，2026E年45.69%。
投资建议
维持买入评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
