三季度产品价格底部维持，静待行业景气度回升

业绩简评

2025年第三季度，公司实现营收59.73亿元，同比下降9.89%；归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%。2025年Q1-Q3累计营收181.09亿元，同比下降11.11%，归母净利润14.61亿元，同比下降27.45%。

经营分析

1. 行业景气度：三季度氨纶产品价格价差持续处于底部，主要产品氨纶40D价格自7月以来维持在23000元/吨，产品价差处于历史低位。己二酸产品价格三季度持续震荡，9月以来价格下跌。行业供需过剩，价格处于历史底部，公司作为龙头具备明显规模优势，盈利能力领先。
2. 公司优势：公司氨纶、己二酸产量均居全球前列，具备规模化产业链集成优势，原料己二酸、聚酯多元醇可对外销售，增强了市场竞争力和风险抵御能力。

盈利预测

预计公司2025-2027年实现营收分别为265.9亿元、278.3亿元、290.4亿元，归母净利润分别为19.70亿元、22.24亿元、23.89亿元，EPS分别为0.40元、0.45元、0.48元。当前股价对应的PE分别为22.09倍、19.57倍、18.22倍，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动、新增产能建设不达预期、下游需求增长不达预期、宏观经济环境变化。

公司基本情况（2023-2027E）

• 营业收入：2023年262.98亿元，2024年269.31亿元，2025E年265.89亿元，2026E年278.33亿元，2027E年290.37亿元。
• 归母净利润：2023年24.78亿元，2024年22.20亿元，2025E年19.70亿元，2026E年22.24亿元，2027E年23.89亿元。
• 摊薄每股收益：2023年0.499元，2024年0.447元，2025E年0.397元，2026E年0.448元，2027E年0.481元。
• P/E：2023年13.44倍，2024年18.29倍，2025E年22.09倍，2026E年19.57倍，2027E年18.22倍。

公司点评

市场平均投资建议评分为1.00（增持），投资评级说明：增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。