Q2毛利率与归母净利润环比提升，拐点将至

2024年上半年，鹏辉能源实现营业收入37.7亿元，同比下降13.8%；归母净利润0.42亿元，同比下降83.4%。毛利率与净利率分别为14.2%/0.5%，同比分别下降4.6和5.9个百分点。Q2业绩环比改善，营收增长36.3%，归母净利增长54.8%，毛利率环比提升4.1个百分点，主要得益于下游户储需求回暖和产能利用率提升。Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为2.1%/3.5%/4.3%/0.6%，环比分别下降0.2、0.8、0.0和0.1个百分点。受国内大储竞争加剧和原材料价格下跌影响，下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.03/5.59/7.16亿元，EPS为0.40/1.11/1.42元，当前股价对应PE分别为56.1/20.4/15.9倍。公司户储电芯客户涵盖阳光电源、德业股份等主要玩家，下半年伴随亚非拉等新兴市场需求放量及欧洲市场回暖，户储业务有望逐季改善。表前大储方面，公司积极参与招投标，已中标280Ah型号1830MWh订单，下半年有望持续斩获订单。维持“买入”评级。风险提示：原材料持续跌价计提减值；大储电芯行业竞争加剧。