多因素叠加业绩短期承压，公司产品销量逆势增长

公司2024年中报显示业绩承压，主要受稀土原材料价格大幅下降、锁价订单延迟执行及行业竞争加剧等因素影响。上半年营业收入33.62亿元，同比-2%；归母净利润1.20亿元，同比-64.02%；扣非归母净利润0.34亿元，同比-88.18%。原材料成本变动滞后及高价锁价订单延迟执行是利润下滑的主要原因，但公司产能利用率超90%，高性能磁材产销量同比增长超40%，市场份额稳步提高。

稀土永磁需求快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长。根据弗若斯特沙利文报告，高性能稀土永磁材料全球消费量2023年达10.25万吨，预计2028年将达22.71万吨。公司计划2025年钕铁硼毛坯产能扩张至40000吨，并在墨西哥规划磁组件生产线项目。

盈利预测下调：预计2024-2026年公司合计营收分别为65.07/87.85/108.25亿元，归母净利润分别为3.92/6.28/9.06亿元，对应24-26年36.20/22.58/15.67倍PE。公司业绩随产能释放有望增长，维持“买入”评级。

风险提示：钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能力不及预期。