稀土价格企稳，24Q2实现扭亏

公司2024年半年度报告显示，营收27.0亿元，同比-23.60%，归母净利222万元，同比+101.20%，转亏为盈；扣非归母净利-0.84亿元，同比+63.52%。稀土产品市场价格止跌企稳，公司稀土资源综合利用业务经营稳定，扭亏为盈。2024Q2单季度营收14.9亿元，同比-15.8%，环比+22.9%；归母净利2995万元，同环比均扭亏为盈。

稀土价格方面，2024H1镨钕氧化物平均价38.4万元/吨，同比下跌33.2%，环比下降21.6%，Q2基本企稳。公司经营稀土回收料综合利用业务，产品广泛应用于高科技领域。原材料价格大幅下降导致存货跌价，2024H1已有所改善，H1资产减值损失2133万元系冲减存货跌价准备。H1稀土资源综合利用业务毛利率-1.46%，较2023H1回升3.82个百分点；磁性材料销售业务毛利率5.31%，较2023H1回升5.54个百分点。

盈利预测显示，预计2024-2026年营收分别为54、88和92亿元，归母净利为1.0、3.0和4.3亿元，对应2024年8月29日收盘价PE分别为35.12x、11.55x和8.08x。鉴于稀土价格处于低位，公司业绩承压，维持“增持”评级。

风险提示：稀土价格大幅回落；钕铁硼磁材需求不及预期；公司产能落地速度不及预期。