广晟有色（600259）：2024年报、2025年一季报预告点评：24年稀土价格下行拖累公司业绩，25年稀土价格企稳，公司业绩扭亏为盈

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司受稀土价格下跌影响，业绩大幅下滑，实现归母净利润-2.99亿元，同比-246.77%。2025年Q1业绩预告扭亏为盈，预计归母净利润4000-5000万元。
• 稀土价格影响：2024年氧化镨钕/氧化铽/氧化镝年均价分别同比-26%/-37%/-21%，导致公司毛利率下滑11.43pct，存货跌价损失-2.88亿元。
• 实控人变更：2024年4月，中国稀土集团成为公司实际控制人，公司拥有稀土全产业链，包括矿山开采、冶炼分离、制造加工和贸易。
• 产量情况：2024年稀土矿产量同比-19%，但稀土分离企业产量同比增长33%，钨精矿产量30.3吨，磁材板块产量创历史新高。
• 联营企业收益：参股企业大宝山公司2024年实现净利润4.42亿元，公司确认投资收益1.62亿元。
• 2025年展望：预计2025年稀土价格企稳，公司业绩扭亏为盈，2025-2027年归母净利润预计分别为2.22/2.7/3.1亿元，同比增长174.4%/21.5%/16.7%。

研究结论

• 公司为中国稀土集团核心上市公司，拥有稀土全产业链，联营企业投资收益稳健。
• 预计公司2025-2027年归母净利润持续增长，维持“强推”评级。
• 风险提示：稀土价格大幅波动、下游需求不及预期、项目扩产进度不及预期。

关键财务指标

• 2024A：营业总收入12,596百万元，归母净利润-299百万元。
• 2025E：营业总收入12,929百万元，归母净利润222百万元。
• 2025E：每股盈利0.66元，市盈率54倍，市净率3.3倍。