广晟有色（600259）：2024年报、2025年一季报预告点评：24年稀土价格下行拖累公司业绩，25年稀土价格企稳，公司业绩扭亏为盈

稀土及磁性材料2025年04月13日 广晟有色（600259）2024年报&2025年一季报预告点评 强推（维持）当前价：35.50元 24年稀土价格下行拖累公司业绩，25年稀土价格企稳，公司业绩扭亏为盈 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2024年年报，实现主营收入125.96亿元，同比-39.46%，实现归母净利润为-2.99亿元，同比-246.77%，实现扣非净利润为-3.12亿元，同比-325.37%。公司公告2025年第一季度业绩预告，预计2025年第一季度实现归母净利润4000-5000万元，实现扭亏为盈，与上年同期相比，将增加3.4-3.5亿元；预计实现扣非后归母净利润4453.5-5453.5万元，与上年同期相比，将增加3.5-3.6亿元。 证券分析师：马金龙邮箱：majinlong@hcyjs.com执业编号：S0360522120003 证券分析师：刘岗邮箱：liugang@hcyjs.com执业编号：S0360522120002 评论： ❖稀土价格下行拖累公司业绩。2024年，氧化镨钕/氧化铽/氧化镝年均价分别为39.2万元/吨/573.5万元/吨/182.8万元，分别同比-26%/-37%/-21%，受稀土产品价格下跌影响，公司稀土及相关产品毛利率下滑11.43pct，公司收缩低毛利率的大宗金属贸易规模，其他产品营业收入同比下降47%。2024年，公司资产减值损失-2.94亿元，主要来自存货跌价损失（-2.88亿元）。 公司基本数据 总股本(万股)33,643.59已上市流通股(万股)33,643.59总市值(亿元)119.43流通市值(亿元)119.43资产负债率(%)51.05每股净资产(元)9.9912个月内最高/最低价37.32/23.35 ❖完成实控人变更。公司控股股东广东稀土集团在2024年4月正式完成股权无偿划转事项及工商变更登记，中国稀土集团成为公司的实际控制人。公司作为中国稀土集团的核心上市公司，拥有广东省全部在采稀土采矿证，集矿山开采、冶炼分离、钕铁硼制造加工、稀土产品贸易的完整产业链。 ❖深耕稀土全产业链。2024年公司稀土矿资源储量12万吨、钨精矿储量6.82万吨。公司自有矿山平远仁居稀土矿（90%）、大埔五丰稀土矿（100%）、新丰左坑稀土矿（55%）合计自产稀土矿2002吨，同比-19%，因华企公司受上半年雨季汛期长及6.16特大暴雨造成当期较大减产等不利影响，产量同比出现下降；稀土分离企业全年投矿量、产量分别为10162吨、7592吨，同比增长24%、33%，实现高产稳产；钨方面，生产钨精矿30.3吨；磁材板块全年产量均创历史新高，晟源公司产量持续提升，参股企业东电化公司（二期）完成建设，毛坯产能扩产至1500吨/年。 ❖联营企业投资收益稳健。公司参股企业（40%）大宝山公司是华南地区最大的铜硫金属矿山，拥有丰富的铜硫资源，近年来持续稳产高产，大宝山矿业2024年实现营收18.6亿元，净利润4.42亿元，公司对大宝山矿业按照权益法确认的投资收益1.62亿元。 相关研究报告 《广晟有色（600259）2023年报点评：业绩略低于预期，并入中国稀土集团有望开启发展新机遇》2024-03-29《广晟有色（600259）2023年三季报点评：业绩略低于预期，静待需求改善》2023-10-31《广晟有色（600259）2023年半年报点评：行业低谷或已过，业绩有望逐季好转》2023-08-31 ❖2025年Q1稀土价格上行，公司业绩扭亏为盈。2025年Q1，氧化镨钕/氧化铽/氧化镝年均价分别为42.9万元/吨/619.7万元/吨/168.4万元/吨，分别同比+12.4%/+9.4%/-12.5%，环比+3.3%/+6.6%/-0.9%。 ❖投资建议：公司为中国稀土集团的核心上市公司之一，拥有稀土全产业链，此外联营企业投资收益也有望稳健。我们预计公司2025-2027年实现归母净利润2.22/2.7/3.1亿元，分别同比增长174.4%、21.5%、16.7%，维持“强推”评级。 ❖风险提示：稀土价格大幅波动；下游需求不及预期；项目扩产进度不及预期。 附录：财务预测表 金属行业组团队介绍 组长、首席分析师：马金龙 东北大学材料加工专业硕士。多年央企和工信部原材料司工作经验，拥有丰富材料行业管理经验，熟悉政策及产业发展规律，供给侧改革核心参与人之一；6年卖方研究经验，2次新财富金属和金属新材料第二名、2021上证报最佳材料分析师第二名、连续两年金麒麟冶金行业新锐分析师第一名、2021金麒麟有色金属行业新锐分析师第二名、2021水晶球钢铁行业第三名、2022年新浪财经金麒麟新能源金属（有色）行业最佳分析师第二名。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：刘岗 中南大学材料学硕士。多年有色金属实业经历，参与过多项国内外大型有色矿企的工程项目。7年卖方研究经验，多次获得水晶球、金牛、金麒麟、Wind等最佳分析师奖项，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：马野 美国东北大学金融学硕士。曾任职于天风证券研究所、浙商证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：李梦娇 对外经济贸易大学人口、资源与环境经济学硕士，2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所