商品期货和期权板块
品种：铜
- 日内观点：73600-75300区间波动
- 中期观点：66000-90000区间波动
- 参考策略：日内震荡操作偏弱思路
- 核心逻辑：
- 宏观方面：欧央行降息预期推升美元。
- 供给方面：上半年全球矿山铜产量同比增长3.1%，主要由于智利、印度尼西亚和美国产能恢复，以及刚果（金）新增产量。智利产量同比增长2.4%，但低于过去5年同期平均水平。印度尼西亚产量增长33%，主要由于格拉斯贝和巴图希贾乌恢复生产。美国产量增长10%。刚果（金）产量增长8.5%，主要由于卡莫阿铜矿投产。国内江西铜业上半年产量118万吨。
- 需求方面：现货市场下游采购意愿不足，重庆、华北和广东地区需求有限。
- 库存方面：LME铜库存减少2,925吨至314250吨，上期所库存减少1270吨至139344吨。
- 后市展望：国内铜市供需偏紧提振铜价，但过高的铜价反向抑制下游消费。
养殖、畜牧及软商品板块
品种：蛋白粕
- 日内观点：豆粕和美豆区间底部震荡
- 中期观点：对照2020区间寻底，美豆种植成本约1000美分/蒲
- 参考策略：卖出m2411-P-2850虚值看跌期权
- 核心逻辑：
- USDA报告与生长情况：USDA新月度报告上调单产、面积和期末库存，利空美豆。ProFarmer预估单产54.9蒲/英亩，进一步利空。美豆种植成本约1000美分/蒲，远月期货显著“正向升水”，建议不去大幅看空。
- 美豆生长良好：截至8月25日，美国大豆优良率为67%，产区有小幅干旱，但ProFarmer预估单产较高，预计9月USDA会参照上调。
- 菜籽情况：加拿大阿省优良率下降，萨省优良率较好并开始收割。油世界下调加产量80万吨，但仍高于去年。国内菜粕提货情况较好，但库存高于去年。加拿大铁道工人罢工影响菜籽出口运输，但对ICE期货影响不大。
- 后市展望：ProFarmer预估单产利空已出尽，建议等美豆和豆粕底部震荡至合适价位后，卖出m2411执行价2850的虚值看跌期权博弈底部位置。
能化板块
品种：石油沥青
- 日内观点：偏弱运行
- 中期观点：区间宽幅震荡
- 参考策略：沥青企业可尝试累销期权锁定较高销售价格
- 核心逻辑：
- 供应端：山东地炼生产沥青亏损，整体开工率低位徘徊。截至8月28日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-647.9元/吨，开工率28.6%，产量49.3万吨，位于五年同期最低水平。
- 需求端：7月中国沥青表观消费量同比下滑近22%，主要受资金面和天气影响。8月下旬需求改善被证伪，道路改性沥青和防水卷材开工率位于历史最低位。
- 成本端：9月市场交易要素较多，包括OPEC产量决议、美联储降息等，油价波动较大。远期产油国产量将回升，需求未见明显改善，预计提升空间不大，油价承压下行。
- 后市展望：短期沥青供应收缩，需求低迷，期价弱势运行。中长期供需双弱格局未改，秋季旺季改善空间不大，地方炼厂持续性亏损，转产及低位运行将成为常态，远期期价仍将宽幅震荡。
