Q2业绩大幅增长，多业务领域前景广阔

主要观点： 报告日期：2024-08-28 2024年8月27日，蓝晓科技发布2024年半年报。公司24H1实现营业收入12.95亿元，同比增长28.50%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长16.79%，扣除汇兑损益影响后同比增长30%；实现扣非归母净利润3.93亿元，同比增长16.41%。24Q2实现单季度营收6.64亿元，同比增长30.98%，环比增长5.18%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长10.75%，环比增长38.90%；实现扣非归母净利润2.27亿元，同比增长9.23%，环比增长37.48%。 ⚫基础业务收入提升，吸附材料为核心驱动力 公司2024Q2业绩较Q1有较大提升，主要系公司“基本仓”业务保持良好态势、吸附材料产销量大幅增长，盐湖提锂大项目收入稳步确认。公司营业收入主要由提取材料、系统装置与技术服务板块构成。营业收入中，吸附材料营收9.74亿元，占比82%，同比增长33.43%，是公司业绩增长核心驱动力，其中超80%由金属资源、生命科学、水处理及超纯化业务贡献，三板块延续良好增长趋势，营收同比增长45%/33%/30%。此外，食品加工、节能环保、化工与催化等业务业绩也有所增长，六大吸附材料板块综合毛利率51.03%，同比+1.54PCT，体现公司产品的高技术含量、高附加值优势。报告期内吸附材料产销量大幅提升，达3.16万吨/3.08万吨，同比增加27%/35%，在外部环境严峻、产品价格波动的背景下延续业绩良好增长趋势。 执业证书号：S0010122080046电话：17321190296邮箱：liutq@hazq.com “基本仓”各领域蓬勃发展，核心板块前景良好。公司在新能源金属资源领域持续拓展业务，签订多个提取金属镍、钴、钒等领域工业化项目，提镓领域保持较高市场占有率，提铀领域持续对国外品牌进行替代；生命科学板块受下游GLP-1多肽类药物销量大幅增长拉动，据沙利文分析，全球GLP-1药物市场规模将在2025年增长至283亿美元，在2030年增长至407亿美元，生科板块有望保持较高增速；水处理板块将挖掘存量市场，提高市场渗透率。 ⚫盐湖提锂大项目稳定收获，整线服务体现技术领先优势 大项目方面，公司盐湖卤水提锂技术全球领先，多个项目处于收获期，同时不断签订新订单、为业绩持续提供正向贡献。报告期内盐湖提锂系统装置实现营业收入0.99亿元，同比增长8%，占系统装置板块营收34%。报告期内，金属锂价格相对低迷，据百川盈孚数据，24H1月均价较23H1下降65%，但公司依靠盐湖提锂技术路线成本优势、新订单增量，保持业绩不受大幅影响；金属锂24Q2月均价较Q1环比上升5%，下游景气度有所回升。扣除 1.23年业绩大幅增长，多领域发展打开空间2024-04-272.Q3业绩符合预期，平台化产品打开空间2023-11-023.多板块持续发力，业绩持续高增长2023-08-29 盐湖提锂大项目后，公司基础业务实现总营收11.96亿元，同比大幅增长31%。目前公司已完成及在执行盐湖提锂产业化项目共超15个，与23年相比，报告期内新增项目超3个；合计碳酸锂/氢氧化锂产能近10万吨，新增近1.4万吨；其中6个项目已经成功投产运营，新增1个。 ⚫核心板块前景广阔，产能提供坚实保障 全球范围内生命科学、饮用水、新能源、碳排放等新兴市场为吸附分离材料带来增量，国内制造业快速发展也增加了对上游关键耗材的国产替代需求，而供给端国际产能供货周期较长，综合来看，公司具备广阔市场空间，行业竞争力将随新产能逐步释放进一步提升。目前公司具备树脂类吸附分离材料产能50000t/a，主要应用于金属提取等领域，色谱填料/层析介质类吸附分离材料产能70000L/a，主要应用于食品、医药等领域。24年7月30日，公司股东大会通过议案，其全资子公司蒲城蓝晓拟出资购买土地使用权，计划建设2万吨高端材料产能，满足高端应用市场需求，涵盖超纯水、食品等高附加值品种分离材料，进一步扩大产能。此外，新能源金属吸附分离材料生产体系扩建、研发中心与技术营销及服务中心项目也在建设中。 ⚫投资建议 我们预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润9.73、12.12、14.54亿元，同比分别增长35.6%、24.6%、20.0%，对应PE分别为21、17、14倍。维持公司“买入”评级。 ⚫风险提示 （1）应收账款回收风险；（2）下游应用领域变化风险；（3）国际局势及汇率波动风险；（4）行业政策变化风险。 财务报表与盈利预测 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下：行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上;公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。