【市场聚焦】鸡蛋：顺势而为

鸡蛋远⽉产能增势暂未看到改善，但盘⾯的预期已经较为充分，远⽉深度贴⽔现货，盘⾯进⼀步向下交易的空间缩⼩，加上近期宏观环境转暖，商品共振上涨，⽟⽶、⾖粕等原料价格均有上涨。在商品普涨的背景下，不适合逆势做空，建议等待情绪冷却后，再逢⾼布局空单，或者加以期权策略作为保护。 近 端 ： 供 强 需 更 旺 8⽉份 整 体 是需 求 端 主 导 的⾏情 ， 虽 然 供 给 端 压⼒持 续 增加，但需求旺季的⽀撑更强，蛋价整体呈现季节性上涨的趋势。⽉初⻝品加⼯⼚进⼊中秋备货期，对鸡蛋的需求⼤幅增加，代表销区销量增幅较⼤；加之8⽉份⽣猪、蔬菜的价格⼤幅上涨，鸡蛋作为替代品的消费得到提升。市场对于旺季预期转好，贸易商囤货积极性⾼，终端市场⾛货速度较快，带动价格快速抬升。随着价格涨⾄⾼位后，市场⼼态开始转向谨慎，蛋价涨势有所放缓。 当前距离中秋还有半个多⽉，⻝品⼚备货即将接近尾声，但商超对礼盒装的需求量还处于⾼位；临近⽉末学校开学，⻝堂有集中备货需求，预计需求端仍有较强⽀撑，但多转向⼩码蛋的需求，⼤码蛋需求下滑。因此，虽然短期现货价格暂⽆⼤幅下跌⻛险，但预计现货涨势基本接近尾声。中秋后需求回落，现货价格将进⼊季节性下跌通道。 远 端 ： 增 产 预 期 充 分 受增产预期驱动，远⽉合约从7⽉开始持续下跌，预期持续转向悲观。随着远⽉合约连续跌破新低后，增产预期的定价相对较为充分，合约跌势有所放缓。今年鸡蛋处于增产周期下，⼆季度受利润⽀撑，养殖端补栏持续回暖，预计未来产能增势还将延续。近期需求端尚有⽀撑，但10⽉以后需求即将转弱，市场对于10⽉以后的定价较为悲观。从产能情况来看， 7⽉末 在 产 蛋 鸡 存 栏 量 达 到 12.77 亿⽻， 环⽐提⾼了1.75%，9⽉份即将开产的蛋鸡是4⽉补栏的鸡苗，对应产能预计将处于增⻓趋势。但远⽉合约在深贴⽔的状态下，再度向下突破的动⼒不⾜。且近期原料端⽟⽶、⾖粕的价格上涨，远⽉合约有所反弹。市场前期⼀致性看空，预期打的过于充⾜，反⽽可能导致盘⾯的反弹幅度超预期。 数据来源：卓创资讯，中粮期货研究院 预 期 偏 差 ： 淘 鸡 进 度 短期盘⾯交易的较为充分，增产趋势暂未看到改善的机会，未来市场可能交易的预期偏差主要集中于淘鸡的情况。今年7-8⽉的⾏情整体是超出市场预期的，梅⾬季节没有出现深度的亏损，⽽旺季的利润⼤幅⾛⾼，上周单⽄鸡蛋利润达到了1.72元/⽄。在利润驱动下，养殖端延淘情绪较浓，⽼鸡占⽐不断扩⼤，从淘鸡⽇龄也能验证，上周淘鸡平均⽇龄527天，同⽐去年延后了7天，处于历史同期的⾼位。中秋节前后养殖端将会进⼊集中淘鸡，进⼀步影响后市的产能压⼒。 上周主⼒合约切换⾄2410，10合约对应于中秋后的下跌，因此市场预期相对偏空，但下跌⾄3500左右的⽀撑较强，合约延续震荡⾛势为主。01合约短时跟随商品共振上涨，但基本⾯尚未有所改善，中⻓期仍维持偏空。但在商品普涨的背景下，不适合逆势做空，01建议等待情绪冷却后，再逢⾼布局空单，或者加以期权策略作为保护。⻛险：消费超预期；淘鸡进度。 中粮期货研究院农产品⾼级研究员交易咨询资格证号：Z0018177 张蔚中粮期货研究院农产品研究员从业资格证号：F03114065 ⻛险揭⽰ 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。