海外业务快速增长，盈利能力持续提升

核心观点与业绩表现

2024年上半年公司业绩同比大幅增长，盈利能力显著提升。公司实现营收5.7亿元，同比增长29.31%；归母净利润1.4亿元，同比增长71.75%；扣非净利润1.23亿元，同比增长76.67%。毛利率提升至48.64%（同比+2.15pct），净利率达到24.63%（同比+6.09pct），超出此前业绩预告区间。

二季度业绩亮点

二季度业绩同环比均实现高增长，毛利率超50%。二季度营收3.3亿元（同比+24.09%，环比+37.07%），归母净利润0.82亿元（同比+23.13%，环比+40.54%），扣非净利润0.71亿元（同比+22.37%，环比+36.87%）。二季度毛利率达50.15%（同比+5pct，环比+3.59pct），净利率为24.89%（同比-0.19pct，环比+0.62pct）。

毛利率提升驱动因素

毛利率提升主要得益于海外收入占比提升与产品结构优化。上半年高空安全升降设备收入4.07亿元（毛利率48.72%），高空安全防护设备收入1.40亿元（毛利率46.51%），高空安全作业服务收入0.19亿元（毛利率52.58%）。高价值量产品出货占比和海外收入占比的双重提升是关键。

海外市场表现

海外收入占比达54%，毛利率较国内高20pct。国内收入2.62亿元（毛利率37.77%），国外收入3.09亿元（毛利率57.86%）。公司海外市场布局多年，欧美市场份额领先，服务覆盖全球61个国家和地区。

未来增长预期

在全球风电装机复苏和存量风机升级改造的驱动下，公司收入规模和盈利能力有望保持较快增长。

风险提示

主要风险包括海外市场开拓不及预期、原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧。

投资建议与盈利预测

上调盈利预测，维持“优大于市”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为3.07/3.91/5.30亿元（24-25年原预测值2.51/3.22亿元），当前股价对应PE分别为15/12/9倍。