事件简评
2024年8月28日，公司发布2024年中报，2024年上半年实现营业收入13.06亿元，同比增长27.63%；归母净利润0.33亿元，同比下降31.18%。其中Q2单季度实现营业收入7.31亿元，同比增长26.08%，环比增长27.27%；实现归母净利润0.27亿元，同比下降11.48%，环比增长317.75%。
经营分析
- 毛利率逐季改善：2024年上半年公司实现毛利率16.59%，较上年同期下降3.82个百分点，主要受出货产品结构影响。但Q2毛利率为17.30%，环比增长1.61个百分点，呈现逐季改善态势。
- 扣非归母净利润快速增长：归母净利润同比下降31.18%，主要系非经常损益大幅减少2,290.51万元，以及汇兑损失带来的财务费用增加1,197.63万元所致。扣非归母净利润同比增长31.98%，高于营收增速4.35个百分点。
- 海外市场营收持续快速增长：2024年上半年海外地区实现营收4.40亿元，同比增长38.58%，海外营收占比提升2.67个百分点至33.73%。
- 智能网联车领域营收保持高速增长：公司面向车载核心客户的5G智能座舱模组和车规级数传模组持续大批量出货，带动智能网联车领域的营收保持高速增长。FWA领域公司与芯片厂商密切协作，在北美、欧洲、日本等区域不断落地重点5G项目，发展态势良好。
盈利预测、估值与评级
预计公司2024-2026年营业收入分别为27.96/34.09/40.58亿元；归母净利润分别为1.21/1.66/2.12亿元，对应PE为48/35/27倍，维持“买入”评级。
风险提示
物联网发展不及预期；国际关系扰动；行业竞争加剧；汇率波动。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年2,306亿元，2023年2,147亿元，2024E年2,796亿元，2025E年3,409亿元，2026E年4,058亿元。
- 归母净利润：2022年128亿元，2023年65亿元，2024E年121亿元，2025E年166亿元，2026E年212亿元。
- 摊薄每股收益：2022年0.533元，2023年0.247元，2024E年0.462元，2025E年0.634元，2026E年0.810元。
- ROE（归属母公司）（摊薄）：2022年15.60%，2023年4.36%，2024E年7.47%，2025E年9.45%，2026E年10.91%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
