环保行业周报：关注能源设备更新的投资机会

股票研究/2024.08.27 关注能源设备更新的投资机会环保评级：增持 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 登记编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交221万吨，周成交均价83元/吨。地方碳配额周成交60万吨，周成交均价57元/吨。全国CCER周成交2.63万吨。 投资要点： 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数分别下跌3.93%、3.90%、3.72%、1.66%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌3.54%、0.87%、2.01%。2）上周环保个股涨幅前� 名分别为：国中水务（+10.06%）、华控赛格（+9.96%）、惠城环保 （+3.98%）、沃顿科技（+3.57%）、理工能科（+3.39%）。3）跌幅前 �名分别为：路德环境（-12.92%）、中创环保（-8.22%）、上海洗霸 （-7.08%）、雪浪环境（-5.83%）、富春环保（-5.71%）。 CEA周成交221万吨，地方碳配额周成交60万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交221万吨，较前一周增长197%，周成交均价83.13元/吨，较前一周下降10%。地方交易所碳配额上周成交 59.65万吨，较前一周增长58%，周成交均价57.31元/吨，较前一周下降26%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额101.57元/吨，最低为福建碳排放配额30.78元/吨。上周地方交易所CCER成交2.63万吨，较前一周增长112%。 碳中和信息速递：国家发展改革委征求对《固定资产投资项目节能 审查办法（征求意见稿）》意见，省级人民政府管理节能工作的部门 应会同有关部门，根据本地节能降碳工作实际，对节能审查工作加强总体指导和统筹协调，落实能源消耗总量和强度调控，强化能耗强度和碳排放强度降低指标管理，合理控制化石能源消费，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，积极稳妥推进碳达峰碳中和。 周度投资观点：国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能 源重点领域大规模设备更新实施方案》。七大领域基础上，扩展至能 源电力等领域设备更新，目标2027年投资规模增长25%以上。结合煤电低碳化目标，持续推动“三改联动”，提升机组灵活调节能力。老旧输配电设备更新，提升水电机组灵活性与宽负荷能力。投资建议：1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术、三德科技。2）碳排放监测有望加速完善推荐雪迪龙，受益标的蓝盾光电。3）输配电老旧设备更新以及输电线路整体改造提速，推荐电线电缆龙头金杯电工。4）煤电机组锅炉主机改造为降碳核心，煤电与水电主机设备更新催生配套轴承替换需求，受益标的华光环能、崇德科技。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《经济绿色全面转型，推进水电固废价改》 2024.08.22 环保《能源领域设备更新，电源、输配投资不停》2024.08.22 环保《多部委联合加速推进新型电力系统建设》 环保《首次系统部署全面绿色转型，完善绿色价格政策》2024.08.12 2024.08.12 环保《碳核算体系加速完善，监测、再生需求逐步释放》2024.08.04 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅3 3.碳中和板块跟踪4 4.环保行业上周重要事件回顾5 5.环保上市公司上周大事公告5 6.风险提示6 1.周度投资观点 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》。 七大领域基础上，扩展至能源电力等领域设备更新，目标2027年投资规模增长25%以上。1）2024年3月，国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。目标至2027年，工业领域设备投资 规模较2023年增长25%以上。2024年7月，在七大领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力等领域设备更新。2）本次能源领域设备更新实施方案参照顶层设计文件投资规模目标，至2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 结合煤电低碳化目标，持续推动“三改联动”，提升机组灵活调节能力。1）根据国家发改委煤电低碳化改造目标，至2027年，相关项目度电碳排放较 2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右、接近天然气发电机组碳排放水平。2）实施方案结合煤电低碳化改造目标，要求持续推动节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，进一步降低煤电机组能耗，提升机组灵活调节能力。统筹优化存量机组结构，淘汰关停一批落后煤电机组，将一批符合条件的关停机组转为应急备用电源。 老旧输配电设备更新，提升水电机组灵活性与宽负荷能力。1）实施方案提出，鼓励开展老旧变电站和输电线路整体改造，加快更新运行年限较长、不满足运行要求的变压器、高压开关、无功补偿、保护测控等设备，提高电网 运行安全能力。2）稳妥推进水电设备更新改造,研究提升水轮发电机组灵活性、宽负荷运行能力，开展水电资源潜力挖掘，提升老旧机组运行效率，增加机组稳定运行能力，更好适应新型电力系统运行需要。针对电力系统有需求、电站有条件、要素有保障的水电项目，研究推进机组更新改造。 投资建议：大规模设备更新将能源电力领域纳入，重点推进煤电“三改联动”、更新老旧输配电设备以及非化石能源机组设备更新，催生配套更新设备采购需求。1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙 净环保，受益标的龙源技术、三德科技。2）碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙，受益标的蓝盾光电。3）输配电老旧设备更新以及输电线路整体改造提速，推荐电线电缆龙头金杯电工。4）煤电机组锅炉主机改造为降碳核心，煤电与水电主机设备更新催生配套轴承替换需求，受益标的华光环能、崇德科技。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 青达环保 688501.SH 10.73 0.7 1.14 1.44 15.3 9.4 7.5 增持 龙净环保 600388.SH 11.38 0.47 1.31 1.58 24.2 8.7 7.2 增持 雪迪龙 002658.SZ 5.29 0.32 0.33 0.39 16.5 16.0 13.6 增持 金杯电工 002533.SZ 8.04 0.71 0.82 0.95 11.3 9.8 8.5 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-08-27盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌3.93%、 3.90%、3.72%、1.66%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌3.54%、 0.87%、2.01%。 涨幅前�名：国中水务（+10.06%）、华控赛格（+9.96%）、惠城环保 （+3.98%）、沃顿科技（+3.57%）、理工能科（+3.39%）。 跌幅前�名：路德环境（-12.92%）、中创环保（-8.22%）、上海洗霸（-7.08%）、雪浪环境（-5.83%）、富春环保（-5.71%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 国中水务华控赛格惠城环保沃顿科技理工能科富春环保雪浪环境上海洗霸中创环保路德环境 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交221万吨，较前一周增长197%， 周成交均价83.13元/吨，较前一周下降10%。地方交易所碳配额上周成交 59.65万吨，较前一周增长58%，周成交均价57.31元/吨，较前一周下降26%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额101.57元/吨，最低为福建碳排放配额30.78元/吨。上周地方交易所CCER成交2.63万吨，较前一周增长112%。 国家发展改革委关于征求对《固定资产投资项目节能审查办法（征求意见稿）》意见的公告 省级人民政府管理节能工作的部门应会同有关部门，根据本地节能降碳工 作实际，对节能审查工作加强总体指导和统筹协调，落实能源消耗总量和强度调控，强化能耗强度和碳排放强度降低指标管理，合理控制化石能源消费，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目上马，积极稳妥推进碳达峰碳中和。 信息来源：https://yyglxxbsgw.ndrc.gov.cn/htmls/article/article.html?articleId=2c97d16c-9091ccb0-0191-72b37cf5-0019#iframeHeight=805 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 2,500,000120.00 11,089 447 0 0 2,000,000 100.00 1,500,000 1,000,000 500,000 80.00 60.00 40.00 20.00 0 全国深圳上海北京天津湖北广东福建重庆四川 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：各排放交易所，国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 关于印发《检验检测领域综合治理行动方案》的通知 深入开展生态环境检验检测专项整治。各地市场监管、生态环境部门要依据 《标准化法》《环境保护法》《检验检测机构监督管理办法》《环境监测数据弄虚作假行为判定及处理办法》及地方性法规等规定，联合对生态环境检验检测机构实施重点监管，严厉查处未经检验检测出具监测数据、篡改伪造监测数据和报告、未按规定采样等严重违法违规行为。对弄虚作假，出具不实、虚假检验检测报告的，依据相关法律法规实施处罚，并实施停止采信监测数据结果等失信联合惩戒措施。 信息来源：https://www.samr.gov.cn/zw/zfxxgk/fdzdgknr/rkjcs/art/2024/art_273331f58d7d406cbf8dd0f5bcd6037b.html 5.环保上市公司上周大事公告 业绩预告 【美埃科技】2024半年度实现营业收入7.57亿元，同比增长16.17%；归属 于上市公司股东的净利润9,288.37万元，同比增长20.64%。 【雪迪龙】2024半年度实现营业收入5.75亿元，同比下降9.79%；归属于上市公司股东的净利润4,937.95万元，同比下降39.88%。 【天源环保】2024半年度实现营业收入8.09亿元，同比增长28.24%；归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比增长47.54%。 【高能环境】2024半年度实现营业收入75.45亿元，同比增长68.85%；归属于上市公司股东的净利润4.16亿元，同比下降15.84%。 【节能国祯】2024半年度实现营业收入19.06亿元，同比增长20.54%；归属于上市公司股东的净利润1.93亿元，同比增长2.41%。 【海峡环保】2024半年度实现营业收入5.89亿元，同比增长14.92%；归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，同比增长30.41%。 【洪城环境】2024半年度实现营业收入39.45亿元，同比增长1.89%；归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比增长3.38%。 【龙净环保】2024半年度实现营业收入46.72亿元，同比下降5.44%；归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长0.80%。 【瀚蓝环