环保行业周报：重申设备更新的投资机会

2024.04.06 股票研究 重申设备更新的投资机会 环保 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 行2024.03.25-03.29环保行业周报 业徐强(分析师)邵潇(分析师)于歆(分析师) 报 周010-839398050755-23976520021-38038345 xuqiang@gtjas.comshaoxiao@gtjas.comyuxin024466@gtjas.com 证书编号S0880517040002S0880517070004S0880523050005 本报告导读： 上周CEA周成交76万吨，同比增长296%，周成交均价89元/吨。地方碳配额周成 交133万吨，周成交均价44元/吨。全国CCER周成交56万吨，同比增长298%。 摘要 环保板块上周涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.67%、0.48%、1.48%、1.43%；创业板指、上证综指、深证成指 分别下跌3.21%、0.23%、1.72%。2）上周环保个股涨幅前�名分别为：中电环保（+17.71%）、清水源（+9.48%）、上海洗霸（+8.69%）、雪迪龙 （+7.86%）、美埃科技（+7.44%）。3）跌幅前�名分别为：新动力（-9.32%）、聚光科技（-8.14%）、金圆股份（-7.89%）、路德环境（-7.68%）、卓越新能 （-7.48%）。 CEA周成交76万吨，地方碳配额周成交133万吨。上周全国碳市场碳排 证放配额（CEA）成交76.34万吨，较前一周增长296%，周成交均价88.83 相关报告 《铜价上涨对资源化公司业绩弹性测算》 2024.03.28 《政策推动科学仪器国产化趋势加速》 2024.03.27 《招采政策完善，科学仪器国产化进程加速》2024.03.23 《大规模设备更新带动汽车拆解等再生行业发展》2024.03.22 《国家首部节水法规出台，全社会节水加速推进》2024.03.21 券元/吨，较前一周增长6%。地方交易所碳配额上周成交133万吨，较前一 报 研周基本持平，周成交均价43.68元/吨，较前一周增长23%。上周各地方交究易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额111元/吨，最低为福建碳排放配额30.71元/吨。上周地方交易所CCER成交55.62万吨，环比增长 298%。 告碳中和信息速递：国家气候战略中心在京组织召开了国家温室气体排放因 子库产品碳足迹研讨会。根据生态环境部工作安排，由中心牵头承担国家 温室气体排放因子数据库设计和建设工作，在排放因子数据库中设立重点产品排放因子模块，包括产品碳足迹因子。 周度投资观点：国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议。优先支持投入带动比高的行业设备更新，配套标准完善有望提升资源回收利用率，加速设备更新改造节奏。设备更新：加快淘汰落后低效设备、高能耗高排放设备。完善换新与回收物流体系，加快标准提升推动更新换代比例。细分领域相关投资机会：�教育、医疗领域设备升级释放 科学仪器采购需求。②老旧农机围绕节能降碳进行更新。③报废汽车源头回收量提升，报废机动车拆解市场扩容。④重点行业主要用能设备能效要求基本达到节能水平，风机等高能耗设备改造提速。投资建议：1）再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。2）高端科学仪器采购需求有望扩容，推荐雪迪龙、莱伯泰科、钢研纳克，受益标的新芝生物。3）农用机械更新有望新增尾气催化剂需求，推荐中自科技，受益标的艾可蓝、奥福环保。4）回收体系完善催化报废汽车回收量提升，推荐拥有报废汽车拆解业务的华宏科技。5）高能效设备改造需求释放，受益标的瑞晨环保。 风险提示：行业政策变化、项目进度低于预期等。 目录 1.周度投资观点3 2.环保板块上周涨跌幅4 3.碳中和板块跟踪5 4.环保行业上周重要事件回顾6 5.环保上市公司上周大事公告6 6.风险提示7 1.周度投资观点 国务院召开推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议。优先支持投入带动比高的行业设备更新，配套标准完善有望提升资源回收利用率，加速设备更新改造节奏。 设备更新：加快淘汰落后低效设备、高能耗高排放设备。工作会议提出，设备更新作为四大行动之一，将优先支持投入带动比高的行业设备更新加快淘汰超期服役低效设备、高耗能高排放设备。国务院将重点聚焦工 业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7个领域进行设备更新。 其中，工业领域规模以上企业资产已超160万亿元，保有量为全球第一，配套先进设备、高效能设备采购需求有望持续增长。 完善换新与回收物流体系，加快标准提升推动更新换代比例。工作会议要求，加快“换新+回收”物流体系和新模式发展，推动再生资源加工利用企业集聚化、规模化发展，加快制定、修订一批标准，通过标准的逐 步提升推动更新换代常态化。我国目前再生资源回收行业门槛较低，以中、小型企业为主，存在生产技术落后、环保设施投入不足以及回收再生产品附加值低等问题。此外，我国产业回收体系尚不完善，各类再生资源品回收利用产业链条完善程度参差不齐。我们认为，回收体系以及标准完善将提升资源回收率，再生资源企业将实现规模化，提升回收再生品附加值。 细分领域相关投资机会： 教育、医疗领域设备升级释放科学仪器采购需求。行动方案提出，高校更新教学与科研技术设备，医疗卫生机构实施设施迭代升级。 我们认为，教育、医疗领域在财税政策支持下有望新增高端科学仪器采购需求。 老旧农机围绕节能降碳进行更新。“十四🖂”空气质量持续改善行动计划将基本消除非道路移动机械等“冒黑烟”现象，基本淘汰第一阶段及以下排放标准的设备，老旧农机报废将持续实施更新补贴政 策。 报废汽车源头回收量提升，报废机动车拆解市场扩容。报废机动车为我国主要的再生资源品之一，2021年报废机动车回收量678.5万 吨，回收额277亿元，回收量与回收额均约占我国前十大主要再生资源品总回收量与回收额的2%。“十三🖂”期间，我国报废机动车回收量由约500万吨增长至600万吨，折合年化复合增长率仅为 3.7%。本次行动方案目标至2027年大幅提升源头回收量，末端报废汽车拆解市场扩容在即。 重点行业主要用能设备能效要求基本达到节能水平，风机等高能耗设备改造提速。行动方案提出，将加快制定修订节能降碳、环保、 安全、循环利用等领域标准，重点行业主要用能设备能效基本达到节能水平，环保绩效达到A级水平的产能比例大幅提升。风机作为高耗能设备，用电量占全国总发电量比例约10%。我们认为，水泥、电力、矿业、铝业等“两高”行业改造风机等高耗能设备节奏有望 提速。 投资建议： 1）再生资源板块：�再生油：推荐卓越新能，受益标的山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。 2）高端科学仪器采购需求有望扩容，推荐雪迪龙、莱伯泰科、钢研纳克，受益标的新芝生物。 3）农用机械更新有望新增尾气催化剂需求，推荐中自科技，受益标的艾可蓝、奥福环保。 4）回收体系完善催化报废汽车回收量提升，推荐拥有报废汽车拆解业务的华宏科技。 5）高能效设备改造需求释放，受益标的瑞晨环保。 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 中自科技 688737.SH 25.03 0.35 1.10 1.33 71.5 22.8 18.8 增持 雪迪龙 002658.SZ 7.06 0.32 0.37 0.44 22.1 19.1 16.0 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-04-03盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 表2:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 投资评级 三联虹普 300384.SZ 14.02 0.75 0.96 1.18 18.7 14.6 11.9 增持 高能环境 603588.SH 6.52 0.45 0.6 0.75 14.5 10.9 8.7 增持 钢研纳克 300797.SZ 11.28 0.3 0.35 0.45 37.6 32.2 25.1 增持 卓越新能 688196.SH 30.83 3.76 2.76 3.81 8.2 11.2 8.1 增持 华宏科技 002645.SZ 11.91 0.7 -0.27 0.65 17.0 - 18.3 增持 莱伯泰科 688056.SH 26.58 0.66 0.78 1.24 40.3 34.1 21.4 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-04-03盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 2.环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨0.67%、0.48%、1.48%、1.43%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌3.21%、 0.23%、1.72%。 涨幅前�名：中电环保（+17.71%）、清水源（+9.48%）、上海洗霸 （+8.69%）、雪迪龙（+7.86%）、美埃科技（+7.44%）。 跌幅前�名：新动力（-9.32%）、聚光科技（-8.14%）、金圆股份（-7.89%）、路德环境（-7.68%）、卓越新能（-7.48%）。 图1：环保板块涨跌幅（%）前�名 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 中电环保清水源上海洗霸雪迪龙美埃科技卓越新能路德环境金圆股份聚光科技新动力 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 3.碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交76.34万吨，较前一周增长296%，周成交均价88.83元/吨，较前一周增长6%。地方交易所碳配额上周成交133万吨，较前一周基本持平，周成交均价43.68元/吨，较前一周增长23%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额111元/吨，最低为福建碳排放配额30.71元/吨。上周地方交易所CCER成交 55.62万吨，环比增长298%。 国家气候战略中心组织召开国家温室气体排放因子库产品碳足迹库研讨会 国家气候战略中心在京组织召开了国家温室气体排放因子库产品碳足迹研讨会。国家气候战略中心徐华清主任在讲话中指出，根据生态环境部工作安排，由中心牵头承担国家温室气体排放因子数据库设计和建设工作，在排放因子数据库中设立重点产品排放因子模块，包括产品碳足迹因子，本次会议就是为了更好地推动国家温室气体排放因子数据库产品碳足迹库建设，同时也是积极落实两会代表委员关于产品碳足迹相关建议和提案，及时回应两会代表委员的关切。 信息来源： http://www.ncsc.org.cn/xwdt/zxxw/202403/t20240329_1069651.shtml 图2：上周CEA成交量为全国最高（吨，元/吨）。 900,000 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 全国重庆天津广东上海湖北福建深圳北京四川 120.00 586 0 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 成交量（吨）成交均价（元/吨） 数据来源：全国各碳排放权交易所、国泰君安证券研究 4.环保行业上周重要事件回顾 国务院办公厅关于坚定不移推进长江十年禁渔工作的意见 加强资源调查监测。健全长江流域重点水域水生生物监测调查技术标准和方法，加强监测调查从业人员专业技术培训，提高监测调查工