环保行业事件快评：能源领域设备更新，电源、输配投资不停

股票研究/2024.08.22 能源领域设备更新，电源、输配投资不停环保评级：增持 徐强(分析师) 邵潇(分析师) 于歆(分析师) 010-83939805 0755-23976520 021-38038345 xuqiang@gtjas.com shaoxiao@gtjas.com yuxin024466@gtjas.com 登记编号S0880517040002 S0880517070004 S0880523050005 上次评级:增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 本报告导读： 七大领域基础上将能源电力纳入大规模设备更新支持领域，电源侧、输配侧投资提速。 投资要点：事件： 国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司印发《能源重点领域大规模 设备更新实施方案》。点评： 投资建议：大规模设备更新将能源电力领域纳入，重点推进煤电“三 改联动”、更新老旧输配电设备以及非化石能源机组设备更新，催生 配套更新设备采购需求。1）煤电改建有望带动配套辅机设备更新，推荐青达环保、龙净环保，受益标的龙源技术、三德科技。2）碳排放监测有望加速完善，推荐雪迪龙，受益标的蓝盾光电。3）输配电老旧设备更新以及输电线路整体改造提速，推荐电线电缆龙头金杯电工。4）煤电机组锅炉主机改造为降碳核心，煤电与水电主机设备更新催生配套轴承替换需求，受益标的华光环能、崇德科技。 七大领域基础上，扩展至能源电力等领域设备更新，目标2027年投资规模增长25%以上。1）2024年3月，国务院常务会议审议通过 《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。目标至2027 年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上。2024年7月在七大领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力等领域设备更新。2）本次能源领域设备更新实施方案参照顶层设计文件投资规模目标，至2027年，能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 结合煤电低碳化目标，持续推动“三改联动”，提升机组灵活调节能力。1）根据国家发改委煤电低碳化改造目标，至2027年，相关项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左 右、接近天然气发电机组碳排放水平。2）实施方案结合煤电低碳化改造目标，要求持续推动节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，进一步降低煤电机组能耗，提升机组灵活调节能力。统筹优化存量机组结构，淘汰关停一批落后煤电机组，将一批符合条件的关停机组转为应急备用电源。 老旧输配电设备更新，提升水电机组灵活性与宽负荷能力。1）实施 方案提出，鼓励开展老旧变电站和输电线路整体改造，加快更新运 行年限较长、不满足运行要求的变压器、高压开关、无功补偿、保护测控等设备，提高电网运行安全能力。2）稳妥推进水电设备更新改造,研究提升水轮发电机组灵活性、宽负荷运行能力，开展水电资源潜力挖掘，提升老旧机组运行效率，增加机组稳定运行能力，更好适应新型电力系统运行需要。针对电力系统有需求、电站有条件要素有保障的水电项目，研究推进机组更新改造。 风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。 相关报告 环保《多部委联合加速推进新型电力系统建设》 2024.08.12 环保《首次系统部署全面绿色转型，完善绿色价格政策》2024.08.12 环保《设备更新政策升级，资金支持来源明确》 2024.07.28 环保《碳核算体系加速完善，监测、再生需求逐步释放》2024.08.04 环保《关注电力节能降碳改造的投资机会》 2024.07.25 表1:推荐标的盈利预测。 EPS(元) PE 公司简称 代码 收盘价（元） 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 投资评级 青达环保 688501.SH 10.71 0.7 1.14 1.44 15.3 9.4 7.4 增持 龙净环保 600388.SH 11.05 0.47 1.31 1.58 23.5 8.4 7.0 增持 雪迪龙 002658.SZ 5.21 0.32 0.33 0.39 16.3 15.8 13.4 增持 金杯电工 002533.SZ 8.26 0.71 0.82 0.95 11.6 10.1 8.7 增持 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 注：收盘价日期2024-08-22盈利预测来自国泰君安环保团队公司研究报告 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com