2024年中报点评：技术创新推动长期增长，巩固行业领导地位

2024年上半年公司业绩承压，盈利能力下滑。具体表现为：营业收入17.57亿元，同比下降8.34%；归母净利润0.68亿元，同比下降20.76%；扣非净利润0.35亿元，同比下降40.71%，主营业务盈利能力受较大影响；经营活动现金流量净额1.30亿元，同比减少24.68%，影响流动性和偿债能力；研发投入同比减少7.32%，可能影响长期竞争力。

政府补助和固定资产增长为业绩提供支撑。公司获得较大额政府补助，占非主营业务利润44.58%，缓解财务压力；境外收入占比18.95%，显示国际市场竞争力；固定资产7.24亿元，同比增长142.28%，反映公司在生产、研发能力上的积极投资；在建工程0.90亿元，同比减少77.65%，主要因成都创新中心部分房产转入固定资产，表明资本支出项目取得进展。

公司强化技术创新与产业链布局，巩固行业领导地位。作为国内领先的智能终端企业，公司拥有较高知名度和多项荣誉；通过战略性收购（如四川九洲卫星导航等股权），强化技术创新和产品研发；成立四川九洲永昌检测技术服务公司，强化低空产业链测试业务，推进低空试飞，构建完整低空商业闭环。

盈利预测与投资评级：下调2024-2026年归母净利润预测至2.54/3.22/3.53亿元（前值3.30/4.52/5.50亿元），对应PE分别为33/26/24倍；维持“买入”评级，理由为公司是国内空管设备领军企业，低空领域卡位优秀，且作为九洲集团核心上市平台，有望持续整合集团优质资产，稀缺性凸显。

风险提示：1）国内外政治经济形势风险；2）市场竞争风险；3）盈利能力风险；4）应收账款坏账风险；5）外汇汇兑损失风险。