2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期

英维克（002837）2024年中报点评

一、业绩概览

• 2024年上半年：营业收入17.13亿元，同比增长38.24%；归母净利润1.83亿元，同比增长99.63%。
• 毛利率：30.99%，同比下滑1.05个百分点。
• 净利率：10.7%，同比上升3.13个百分点。

二、业务细分

• 机房温控业务：营业收入8.56亿元，同比增长85.91%，占总营收的49.96%。
  • 液冷技术：来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍。
• 机柜温控业务：营业收入7.02亿元，同比增长6.11%，占总营收的40.97%。
  • 储能应用：营业收入6亿元，同比增长约11%。
• 其他业务：营业收入0.8亿元，同比增长27.18%。

三、费用控制与盈利能力

• 费用率：
  • 销售费用率：6.81%，同比下降2.23个百分点。
  • 管理费用率：4.57%，同比下降0.91个百分点。
  • 研发费用率：8.37%，同比下降0.55个百分点。
  • 财务费用率：-36%，同比上升0.39个百分点。
• 扣非净利率：10%，同比上升3.52个百分点。

四、发展前景与战略

• 液冷技术：公司是业内领先的精密温控解决方案提供商，专注于数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统等领域。
• 储能温控：国内最早涉足电化学储能系统温控的企业，推出了一系列水冷机组，应用于国内外多种储能应用场景。
• 技术创新：公司不断推出创新产品，如Pack+PCS融合液冷机组和BattCool储能全链条液冷解决方案。

五、盈利预测与估值

• 2024-2026年预测：
  • 营业收入：48.04亿元、63.56亿元、81.19亿元。
  • 归母净利润：5.13亿元、6.82亿元、8.92亿元。
  • PE估值：30.21倍、22.72倍、17.36倍。
• 评级：维持“增持”评级。

六、风险提示

• 数据中心需求：可能低于预期。
• 储能装机需求：可能低于预期。
• 行业竞争加剧：可能导致毛利率下滑。
• 原材料价格：上涨可能导致毛利率下滑。
• 新业务拓展：可能不及预期。