2024年半年报点评：研发驱动毛利提升，多业务协同助力公司成长

2024年上半年，公司实现营收6.09亿元，同比增长12.00%，但归母净利润0.29亿元，同比降低6.73%，扣非后归母净利润0.15亿元，同比降低11.06%。其中Q2营收3.22亿元，同比增长3.55%，归母净利润0.17亿元，同比降低20.46%，扣非后归母净利润0.12亿元，同比降低12.95%。

公司坚持科技创新战略，持续加大研发投入，上半年研发投入0.55亿元，营收占比9.04%，同比增加7.06%。在酶制剂领域，已构建四大高效蛋白质表达系统及规模化发酵体系，通过蛋白质工程改造提高产品性能并降低成本；在微生态领域，已形成包括菌种资源库、基础研究、工艺研究和应用研发为一体的技术创新体系，累计申请专利95项，授权专利54项，发表SCI文章27篇，为公司营养与健康业务发展夯实基础。

产能布局基本完成，强化多业务协同优势。截至2024年6月末，蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园及赢创合资公司均已投入运营，潍坊康地恩精制酶系列产品生产线预计12月投产。公司围绕动物大健康赛道，形成产业+服务的综合赋能平台，强化多业务系统综合优势，为客户降本增效提供系统解决方案。

投资建议：酶制剂及益生菌行业壁垒高，国产替代趋势明显，蔚蓝生物是国内代表性企业，技术研发及平台优势突出。预计2024-2026年归母净利润分别为0.98、1.09、1.22亿元，EPS分别为0.39、0.43、0.48元，对应PE分别为27X、25X、22X。维持“推荐”评级。

风险提示：市场竞争加剧、原材料价格波动、养殖疾病及自然灾害等。