24年中报点评：业绩经营稳健，CJMF音乐节开启在即

业绩表现

2024年上半年，公司实现营业收入3.95亿元，同比增长24.82%，环比下降4.04%；归母净利润0.42亿元，同比增长100.51%，环比下降21.4%。销售费用率为6.35%，管理费用率为9.37%，研发费用率为12.45%。

业务分析

1. 营收增长来源：主要来自商城及网络广告业务收入增长，游戏收入表现稳健。网络广告及增值业务/游戏业务营收分别为6.11亿元/1.94亿元，占比76%/24.00%，同比增长29.53%/-5.92%。游戏业务毛利率为85.47%，同比提升0.46个百分点。
2. 游戏业务表现：游戏1和游戏2的上半年收入分别为5215万元和4090万元，同比表现稳定。
3. 多元化业务发展：
   • 电竞产业链：通过“网维大师”“网吧管家”“顺网云海”等产品提供数字化服务，云游戏技术储备丰富，与英伟达、AMD等保持合作。
   • 互动娱乐：以ChinaJoy为核心，拓展CJMF音乐节项目，首站于2024年9月15-16日在杭州举办，单日预售票价220元，正式票价280元。
   • 算力领域：打造万卡规模算力平台，构建海量、多元、高性价比的边缘算力资源池。
   • AI社交产品：升级迭代AI社交侧产品。

游戏爆款带动效应

《黑神话：悟空》全球销量超过1000万套，有望提升网吧开机率，进而带动公司网吧侧产品（如云电脑、电竞助手）活跃用户和付费用户增长，提升广告与增值服务毛利率。云电脑收费模式包括周期卡、时长卡和时段卡，价格区间从29.8元/月到几百元不等。

风险因素

游戏流水不及预期、网吧开机率提升不及预期、算力供给不足。

研究结论

公司多元化业务健康发展，下半年关注CJMF新业务表现。《黑神话：悟空》的爆款效应有望带动主营业务增长，但需关注相关风险因素。