移远通信2024年年度报告点评：24年业绩超预期表现，第二成长曲线开启在即

核心观点

• 营收稳步增长：移远通信2024年营业收入185.94亿元，同比增长34.14%；归母净利润5.88亿元，同比增长548.49%。境内业务占比提升至47.72%，成为业绩增长主导。
• 费用管控改善：销售、管理、研发费用率分别下降0.50、0.91、2.60个百分点，费用增长弱于收入增长，营业利润率及净利率分别提升至3.15%和3.11%。
• 行业复苏与业务拓展：受关税影响较小，IoT产业市场规模扩容和智能终端快速落地推动公司成长，模组产品通过卫星运营商认证有望带来业绩增量。

关键数据

• 2024年业绩：营业收入185.94亿元（同比增长34.14%），归母净利润5.88亿元（同比增长548.49%）。
• 2024年Q4业绩：营业收入53.48亿元（同比增长37.33%），归母净利润231.57亿元（同比增长112.97%）。
• 费用率：销售费用率2.71%，管理费用率2.41%，研发费用率8.97%。
• 利润率：营业利润率3.15%，净利率3.11%。

研究结论

• 成长拐点已至：行业复苏和业务拓展为公司发展提供动力，预计2025-2027年营业收入分别为225.85、267.69、317.25亿元，归母净利润分别为7.43、9.52、11.25亿元，同比增长26.36%、28.05%、18.21%。
• 投资建议：维持“买入”评级，对应PE为24.35/19.01/16.08倍。
• 风险提示：技术迭代加剧、新兴业务成长不及预期、国际格局变化及贸易摩擦加剧。