公司简评报告：“国际化、多元化、电动化”经营战略稳步推进

投资要点
公司2024上半年营收48.33亿元（同比增长8.56%），归母净利润12.88亿元（同比增长0.71%），符合预期。毛利率41.64%，净利率26.69%。第二季度营收24.71亿元（同比增长22.05%），归母净利润6.86亿元（同比增长5.00%）。

多元化战略成果
非挖产品占比约75%，应用场景多样，平滑周期波动。上半年销售重型装备用非标准油缸13.89万只（同比增长21.53%），其中盾构机、起重机等增长显著；紧凑液压销量同比增长24.30%，扩大国内外市场份额；径向柱塞马达海内外需求均快速增长。

国际化战略
在美、日、墨等地新设公司，墨西哥工厂进入尾声，达产后新增产能价值约17.03亿元。上半年海外营收同比增长15.29%，销售费用增加32.50%。

电动化战略
研发投入3.34亿元，推出多款电动缸与控制器，为升降平台提供纯电方案；线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠已送样供货。

内销需求回暖
挖机国内销量同比增长6.23%，连续三个月正增长，底部回暖带动挖机液压件业务复苏。

投资建议
预计2024-2026年归母净利润27.50/31.27/35.58亿元（原预测28.38/31.78/35.76亿元），EPS对应PE为22.66/19.93/17.52倍，维持“买入”评级。

风险提示
政策、市场、汇率、原材料价格波动风险。