公司简评报告：业绩稳步增长，“国际化、多元化、电动化”持续催化

核心观点与关键数据

• 业绩表现：公司2024年前三季度实现营收69.36亿元，同比增长9.32%；归母净利润17.91亿元，同比增长2.16%。第三季度营收21.03亿元，同比增长11.12%；归母净利润5.04亿元，同比增长6.07%。毛利率41.46%，净利率25.87%。
• 费用率：销售、管理、研发费用率分别为2.08%、5.46%、7.71%，财务费用为-2.40%。管理费用和财务费用同比上升1.30pct和2.62pct，主要因全球化扩张和汇率波动。研发费用率仍处高位，恒立国际研发中心预计年底投用。
• 毛利率：小幅下滑0.18pct至41.46%，仍处高位。

业务亮点

• 多元化战略：营收不受行业波动影响，挖掘机下滑0.96%但公司营收增长。盾构机、起重机等油缸销售快速增长，非挖泵阀国内市场份额扩大并实现国外突破；马达产品上半年海内外需求旺盛。
• 产能扩张：在建工程14.26亿元，同比增长76.15%；固定资产32.95亿元，同比增长13.69%。墨西哥工厂建设进入尾声，达产后新增产能价值约17.03亿元。线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠已送样，推出多款电动缸与控制器。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润26.05/29.62/34.35亿元（原预测27.50/31.27/35.58亿元），EPS对应PE为27.28/24.00/20.69倍。

风险提示

• 宏观经济变化风险；海外市场及汇率风险；原材料价格波动风险。