电动化、国际化稳步推进，看好新兴产业激发成长潜能

电动化、国际化稳步推进，看好新兴产业激发成长潜能 事件：公司发布2024年年报，全年实现收入173.25亿元，同比增长0.99%，实现归母净利润13.20亿元，同比增长0.18%。 受益于电动化+国际化战略，公司叉车主业显著优于行业。公司积极拥抱电动化，目前电动新能源叉车销量占比已达65%（较上年提升9pct）。国际化方面，公司持续打造“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的海外战略布局，合力大洋洲中心、欧洲总部、欧洲研发中心、南美中心相继开业，公司全年实现海外收入69.28亿元，同比增长13.33%，海外业务占总收入比例近40%，实现在34个海外国家和地区市场占有率第一。2024年公司叉车整机销量34.02万台，同比增长16.53%（优于行业7.01pct）。 加大新兴产业布局，激发高质量发展新潜能。1）智能物流业务：2024年，公司投资并购宇锋智能，进一步延伸智能物流产业链，目前涵盖叉车式、移载式、牵引式以及非标定制化AGV产品，智能物流系统已成功应用于家居制造、物流仓储、百货超市、机械制造、汽配加工、电子加工等行业。2）零部件业务：实现涵盖七大类数千品种的工业车辆、工程机械和特种车辆上游关键零部件配套体系。3）后市场业务：公司建立了遍布全球的售后服务体系，可为客户提供全天候优质后市场服务。 股票数据 总股本/流通(亿股)8.91/8.91总市值/流通(亿元)145.18/145.1812个月内最高/最低价(元)28.5/14.31 相关研究报告 毛利率提升明显，期间费用率有所增加。2024年公司国内、海外毛利率分别为21.25%、26.20%，分别同比提升1.06pct、2.00pct。全年主营业务毛利率为23.25%，同比提升1.62pct。费用端来看，2024年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.08%、3.30%、6.27%、0.18%，分别同比+0.96pct、+0.50pct、+0.72%、+0.13pct。销售费用率增加主要系海外中心加大布局，管理费用率增加主要系收购好运机械、安鑫货叉所致，研发费用率增加主要系加大研发投入所致。 <<销售结构继续优化，盈利能力显著提升>>--2024-08-28<<三季度业绩同比高增，看好行业需求复苏>>--2022-10-21<<叉车行业景气向上，静待公司利润率修复>>--2021-04-06 盈利预测与投资建议：预计2025年-2027年公司营业收入分别为187.74亿元、206.77亿元和225.09亿元，归母净利润分别为14.36亿元、15.86亿元和17.66亿元，6个月目标价20.96元，对应2025年13倍PE，给予“买入”评级。 证券分析师：崔文娟电话：021-58502206E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com分析师登记编号：S1190520020001 风险提示：国际贸易政策风险、新兴产业发展不及预期等。 证券分析师：刘国清电话：021-61372597E-MAIL：liugq@tpyzq.com分析师登记编号：S1190517040001 证券分析师：张凤琳电话：E-MAIL：zhangfl@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523100001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。