电动化、国际化稳步推进，看好新兴产业激发成长潜能

公司2024年年报显示，电动化与国际化战略显著提升业绩。全年收入173.25亿元（同比增长0.99%），归母净利润13.20亿元（同比增长0.18%）。电动新能源叉车销量占比达65%（同比提升9pct），海外收入69.28亿元（同比增长13.33%），占总收入近40%，在34个海外国家和地区市场占有率第一。叉车整机销量34.02万台（同比增长16.53%），优于行业7.01pct。

公司加大新兴产业布局：1）智能物流业务，通过收购宇锋智能延伸产业链，涵盖多种AGV产品，已应用于多个行业；2）零部件业务，建立涵盖七大类数千品种的配套体系；3）后市场业务，构建全球售后服务体系。

财务方面，毛利率提升明显（主营业务毛利率23.25%，同比提升1.62pct），但期间费用率有所增加（销售费用率+0.96pct，管理费用率+0.50pct，研发费用率+0.72pct）。

盈利预测：2025-2027年营业收入分别为187.74亿元、206.77亿元和225.09亿元，归母净利润分别为14.36亿元、15.86亿元和17.66亿元。6个月目标价20.96元（对应2025年13倍PE），给予“买入”评级。

风险提示：国际贸易政策风险、新兴产业发展不及预期等。