光期能化：瓶片上市专题报告（一）之初探瓶片

瓶片，是瓶级聚酯切片的简称，又称“瓶级PET”或“聚酯瓶片”，学名为聚对苯二甲酸乙二醇酯。是由精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）聚合酯化后增粘而成的一种聚酯产品，是大小均匀的乳白色颗粒，无机械杂质及带有可见黑斑的粒子。 光大期货研究所 能化研究团队 研究总监：钟美燕品种：原油 瓶片主要用于生产瓶类包装容器，分为水瓶级PET、热灌装瓶级PET、油瓶级PET、碳酸瓶级PET。目前市面上主流生产工艺为直接酯化法。瓶级聚酯切片与纤维级聚酯切片的主要区别在于熔点与特性粘度的差异。 分析师：杜冰沁品种：原油、天然气、燃料油、沥青、航运 品种：PX、PTA、MEG、瓶片位于聚酯产业链的下游，是聚酯产品的一种。上游主要是原油、煤等原料，以及精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）作为原料。下游聚酯产品中包括聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，其中瓶片产能约占聚酯总产能的21%。瓶片的下游直接对应着消费终端，内需和出口占比约为6:4，国内消费来看，软饮料需求占比在65%，油脂需求占比5%，片材和其他需求占比约为30%。 分析师：邸艺琳天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶 分析师：彭海波品种：甲醇、PE、PP、PVC 目前聚酯产业链当中上市的期货品种较多，包括郑商所、上能源、大商所的各类商品，期货品种更加完善。 期市有风险 入市需谨慎 光期能化：瓶片上市专题报告（一）之初探瓶片 一、认识瓶片 1.什么是瓶片？ 瓶片，是瓶级聚酯切片的简称，又称“瓶级PET”或“聚酯瓶片”，学名为聚对苯二甲酸乙二醇酯。是由精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）聚合酯化后增粘而成的一种聚酯产品，是大小均匀的乳白色颗粒，无机械杂质及带有可见黑斑的粒子。 聚酯瓶片是把聚酯作为原料聚合得到的4×5×2毫米片状的颗粒，呈现透明或半透明状，表面平滑、有光泽。生产技术成熟，标准化程度高，易检验。 从机械性能来看，聚酯瓶片具有较高的拉伸强度、弯曲强度和冲击强度，能承受较大的外力而不易变形或破裂。热性能方面，聚酯瓶片具有较好的耐热性和耐寒性，能够在较宽的温度范围内保持稳定的物理性能。 资料来源：公开信息、光大期货研究所 2.瓶片是做什么用？ 瓶片主要用于生产瓶类包装容器，包括食品、饮料、化妆品等包装瓶罐材料，还包括包装沙拉酱、食用油、花生酱、洗发水、洗手液、漱口水和其他个人护理产品等。特殊瓶级PET树脂可用于在烤箱或微波炉中加热的外卖容器和食品托盘。 瓶片具备安全、高透明、材质轻、便于携带运输、环保、卫生、坚固、重量轻、防碎且保鲜等优点。 3.瓶片如何分类？ 按照内在粘度带来的不同物化特性，聚酯瓶片可以划分为水瓶级PET（粘度0.80）、热灌装瓶级PET（粘度0.78）、油瓶级PET（粘度0.83）、碳酸瓶级PET（粘度0.87），用于满足不同产品的包装需求。 （特性黏度常用来表征聚酯分子量大小。特性黏度测试是基于大分子在溶剂中移动产生的摩擦力，高聚物溶液在流动过程中所受阻力越大，熔体黏度越大。黏度是反映PET切片分子量大小的一个质量指标，它也是PET切片最重要的质量指标。） 除了表格中主流规格粘度要求，在实际应用当中，根据产品性能要求，PET瓶片粘度范围在0.76-0.89dL/g不等。低粘度产品主要用于出口。在生产瓶片的过程中，产品之间的转换较为方便，工厂一般不会将瓶片的各产品产量分开。 4.瓶片如何生产？ 目前市面上主流生产工艺为直接酯化法。 主要流程分为两个阶段：1、酯化与缩聚（CP）；2、固相缩聚增粘（SSP），得到高粘度聚酯瓶片。由0.855的PTA和0.335的乙二醇（MEG）以及添加IPA（间苯二甲酸）等辅料，经聚合酯化后得到聚酯产品（PET），对PET进行固相增粘从而制得聚酯瓶片。 5.瓶片质量标准是什么？ 2018年12月28日，国家市场监督管理总局、中国国家标准化管理委员会发布国家标准《瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》GB/T 17931-2018，于2019年11月1日起实施。其中规定了瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂的要求。 本次上市的瓶片期货所涉及到的交割品牌资质要求，为生产瓶级聚酯切片的境内外企业，产品规格符合《中华人民共和国国家标准瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》（GB/T 17931-2018）食品包装用优等品规定的水瓶级聚酯切片。 6.瓶片如何包装、运输与贮存？ （1）包装 瓶用PET树脂的包装可分为集装袋、槽车、集装箱海包等形式。集装袋产品的包装袋为内衬聚乙烯薄膜内袋的聚烯烃编织袋，外罩聚乙烯防尘薄膜。装运产品的槽车应清洁、干燥、无异物。 （2）运输 瓶用PET树脂为非危险品，对运输无特殊要求，但在运输和装卸过程中应有一定的防护措 施，防止产品受潮、污染、破损。运输工具应保持清洁、干燥，并备有厢棚或苫布。运输和装卸过程中不应使用铁钩等锐利工具，防止机械碰撞，切忌抛掷。运输时不得与砂土、碎金属、煤炭及玻璃等混合装运，更不可与有毒及腐蚀性或易燃物混装。不应在阳光下曝晒或雨淋。装卸作业应符合警示标识规定。 （3）贮存 瓶用PET树脂应置于阴凉、干燥、通风，清洁并配有消防设施的仓库内贮存，并采取防尘措施。贮存时，应远离热源，并防止阳光直接照射，不应在露天堆放。 7.瓶级聚酯切片与纤维级聚酯切片的区别是什么？ 在同样的条件下，瓶级PET熔体的表观黏度比纤维级PET高，且表观黏度波动的幅度比纤维级PET小。在相同的温度条件下，瓶级PET熔体的弹性比纤维级PET大，熔体的结构化程度比纤维级PET高，可纺性差。 一般来讲黏度高的切片对应的瓶子强度也较高，能够耐压、耐冲；黏度低的切片对应的瓶子强度也较低，耐压、耐冲性能低。由于黏度高的切片加工时熔胶温度高，黏度降也会相应增加，所以，瓶级PET切片的黏度也不是越高越好，只要满足制品的强度要求即可。 PET切片黏度在0.70dl/g左右，可以达到纺制民用丝的级别。最重要的是特性黏度的波动要尽可能小，黏度波动大易产生成型不良、飘丝、并丝、疵点多，严重影响可纺性能，且无油丝黏度波动大，纤维强度波动也会增大。 瓶级切片和纤维级切片的生产工艺基本相同，但为了满足瓶级切片一些性能而加入了第三单体间苯二甲酸（IPA）和一些添加剂，第三单体的加入降低了切片的熔点和熔体的结晶速率，提高了瓶子的透明程度，并且瓶级PET切片的平均相对分子量一般超过30000，而纤维级PET则为15000～22000左右。 间苯二甲酸含量每增加1%，切片的熔点会下降3~3.5℃。，间苯二甲酸对切片内在质量的影响主要是改变其结晶性能。不同制品对瓶片结晶性能的要求是不一样的，所以间苯二甲酸含量多少不能一概而论。例如食用油瓶坯重、壁厚（一般在110克左右），坯冷却速度慢，就要求瓶片结晶性能越低越好，也就是间苯二甲酸含量要尽量高一点；而热灌装饮料瓶子需要承受90℃。 二、瓶片产业链梳理 瓶片位于聚酯产业链的下游，是聚酯产品的一种。上游源头主要是以原油、煤等原料的油（煤）化工，加工生成精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），由两者与其他辅料聚合酯化后增粘而成聚酯产品。而聚酯产品中包括聚酯纤维（涤纶）、聚酯瓶片和聚酯薄膜，其中瓶片产能约占聚酯总产能的21%，聚酯产品的主要产能还是集中在聚酯纤维，产能占比在70%以上。 瓶片的下游直接对应着消费终端，内需和出口占比约为6:4，国内消费来看，软饮料需求占比在65%，油脂需求占比5%，片材和其他需求占比约为30%。终端的消费多体现在包装水、食用油、碳酸饮料、日用品、生鲜奶茶等包装上。 从整条产业链来看，产业链中上市的期货品种较多，包括上游的原油（上能源SC）、对二甲苯（郑商所PX），中游的PTA（郑商所TA）、MEG（大商所EG），下游的短纤（郑商所PF）、棉花（郑商所CF），棉纱（郑商所CY），以及即将上市的瓶片（郑商所PR）。 光期能化研究团队成员介绍 •所长助理兼能化总监：钟美燕 现任光大期货研究所所长助理兼能化总监，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2022、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。 期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •原油/燃料油/天然气/沥青/航运分析师：杜冰沁 现任光大期货研究所原油、天然气、燃料油、沥青和航运分析师，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2022、2023年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。 期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •橡胶/聚酯分析师：邸艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，上海大学金融学硕士、金融学学士。主要从事天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶、PX、PTA、MEG等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。 期货从业资格号：F03107645。 •甲醇/PE/PP/PVC分析师：彭海波 中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，主要从事甲醇、PE、PP、PVC的研究工作，多年能化期现贸易工作，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。