2024年中报点评：Q2业绩持续改善，光储需求空间广阔

Q2业绩持续改善，光储需求空间广阔 挖掘价值投资成长 2024年08月27日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001证券分析师：朱晋潇证书编号：S1160522070001 公司发布2024半年报，Q2业绩继续改善。24H1营收310亿元，同比+8%，归母利润49.6亿，同比+14%。Q2营收184亿元，环比+46%，归母净利28.6亿元，环比+37%，盈利能力持续提升。同时，公司品牌力、营销力、服务力和产品力持续提升，上半年研发费用14.8亿元，同比+42%。合同负债90亿元，同比+60%，显示公司在手订单充足，有望支撑业绩高增长兑现。 24H1全球光储需求由点及面、辐射新兴市场。1）光伏：全球装机约193GWac，同比+19%，亚非拉增速快。2）储能：全球装机约60GWh，同比+49%，由以往中美英澳点状市场向全球遍地市场扩散。 光伏：24H1逆变器等营收131亿元，同比+13%，毛利率37.6%，同比+1.7pct。 公 司 面 向 工 商 业 发 布 了 新 一 代 大 功 率 组 串 逆 变 器SG150CX-CN，以及首款微逆产品。 储能：24H1营收78亿元，同比下降8.3%，主要由于原材料电芯降价带动储能系统降价，但由于成本传导时滞、规模效益和成本管控能力提升，毛利率达40%，同比+12.6pct。中东份额和项目储备快速提升，全球优质项目和本地化经验不断丰富。24H1公司与Algihaz签约7.8GWh中东最大储能项目，与Atlas签约880MWh拉美最大独立储能电站，与Engie签约800MWh欧洲最大储能电站，助力中海油打造全球首个海上构网型储能电站，通过CQC全球首个构网技术认证。 《业绩保持高增，光储需求旺盛》2024.04.24 《创新产品加速落地，盈利能力持续改善》2023.11.03 新能源投资开发：持续推进精细化项目管理能力建设，24H1营收90亿元，同比+18.5%，毛利率16.9%，同比+5.4pct。 《逆变器量收高增，储能业绩亮眼》2022.09.05 氢能：公司是国内最早布局氢能领域的新能源企业之一，目前产能提升至3GW。未来氢能市场前景广阔，公司预计4-5年后逐步转向盈利。 【投资建议】 光伏逆变器和储能行业的发展的主逻辑没有变化，未来有望保持快速增长。公司是光储行业龙头，品牌力、营销力、产品力、服务力等长效因素持续显现，业绩有望保持可持续增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为118/143/172亿元，对应PE分别为12/10/8倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 下游需求不及预期,价格波动；行业竞争格局加剧；储能系统等项目拓展进度不如预期。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。