2024年中报点评：Q2净利环比+85%，光储需求持续增长

德业股份发布2024年半年报，Q2净利环比增长85%，展现出逐季盈利增长态势。公司凭借产品、渠道及成本控制优势，毛利率和净利率分别环比提升1.4pct和5.0pct，负债率较年初下降9pct。

业务板块表现：

• 逆变器：24H1营收23.2亿元，同比-26%，主要销往巴基斯坦、德国、巴西、印度、南非等国家，共销售71.17万台，其中储能逆变器21.41万台，微型并网逆变器24.27万台，组串式逆变器25.49万台。24H1毛利率52%，美国、黎巴嫩、德国、西班牙市场毛利率均较2023年提升。
• 储能电池：24H1营收7.65亿元，同比+74.2%，主要销往德国、南非等地，随着全球户储产品需求攀升，且与公司逆变器销售渠道深度整合，销售增长迅速。
• 热交换器&除湿机：24H1热交换器营收10.6亿元，同比+16.7%，主因空调市场需求回调；除湿机营收4.5亿元，同比+32%。

行业分析：

• 光储需求持续增长，新兴市场如巴基斯坦、印度、菲律宾、缅甸因严重缺电、电价高增、政策推动、组件和电池降价等因素，需求涌现。
• 能源转型、阳台光伏、电力短缺、地缘冲突等因素进一步推动光储需求，泰国、印度推出户用光伏激励计划，阿联酋设定2030年可再生能源装机容量目标，德国等欧洲国家通过法律修正案支持阳台光伏。

投资建议：

• 维持“买入”评级，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利分别为28/40/58亿元，EPS 4.4/6.3/9.2元/股，对应PE分别为20/14/10倍。

风险提示：

• 下游需求不及预期、价格波动；行业竞争格局加剧；储能逆变器、储能电池等产品毛利率波动。