周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率82.85%，环比提升1.10个百分点，同比提升2.41个百分点，处于同期中性位。恒力石化5#检修，嘉通能源跳电后修复，预计本周持稳。
- 需求：上周聚酯平均开工率84.28%，环比降低0.92个百分点，同比降低6.41个百分点，主要因个别装置检修及新装置负荷未提满。江浙地区织造开工率环比回升，订单询单好转，但同比仍有差距，关注后期旺季需求表现。
- 库存：上周PTA行业库存量约505.04万吨，环比上升2.31%，继续累库趋势。
- 观点：原油低位震荡，TA加工费周环比小幅回升，终端产品利润多有改善。总体看PTA供需偏弱，盘面趋势依旧偏空。
- 策略：激进型少量短空持有，2501合约压力位参考5600。
产业链结构
- 期现市场：1-5价差小幅走弱，同比偏低；5-9价差走阔，同比偏高。整体期货月间价差小幅升水格局。9-1价差小幅走弱，同比偏低。基差接近平水，驱动不大。
- 供给端：上周PTA产量142.53万吨，环比增加1.42%，同比增加9.81%。2024年1-7月中国PTA进口0.90万吨，同比降低52.35%。国内自给率提高，进口量减少忽略不计。
- 需求端：2024年1-7月PTA实际消费量累计3700.2万吨，同比增加15.1%。上周聚酯行业周产量136.77万吨，环比降低0.28%，同比增加0.74%。长丝开工率88.31%，产量71.33万吨，维持高位。短纤开工率70.51%，产量14.36万吨，自高位快速回落。瓶片开工率69.36%，产量28.00万吨，维持在近年高位。2024年1-7月PTA出口量263.48万吨，同比增加17.56%。2024年1-7月纺织品出口金额1.69亿美元，同比降低1.17%。
- 库存：上周PTA行业库存量约505.04万吨，环比上升2.31%。PTA工厂库存4.05天，环比增加0.29天，同比降低0.12天。下游库存方面，PTA原料库存9.95天，环比增加2.53天，同比增加3.01天。FDY厂内库存21.40天，环比增加2.80天，同比增加3.6天。POY厂内库存19.2天，环比增加3.9天，同比增加6.9天。DTY厂内库存21.8天，环比增加1.9天，同比降低2.2天。短纤企业库存可用天数13.28天，环比降低0.26天，同比增加5.16天。瓶片库存可用天数19.7天，环比增加0.03天，同比增加7.88天。
- 估值：原油及石脑油价格波动，PTA利润周内环比增加，同比偏高，毛利亏损小幅收窄。期货盘面加工费环比小幅反弹。PTA下游利润有所改善。
研究结论
PTA供需偏弱，库存持续累库，盘面趋势依旧偏空。原油低位震荡，TA加工费小幅回升，终端产品利润改善。建议激进型少量短空持有，2501合约压力位参考5600。
