甲醇周报：煤价弱稳，甲醇走势仍承压

煤 价 弱 稳，甲 醇走 势仍承压20240825 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存下降，港口库存增加，甲醇整体库存升至中位水平，本周，随着前期订单执行及上周期长约结束，预计企业库存或继续小幅减少，江苏某MTO装置存开车预期，港口甲醇表需窄幅向好，但外轮预期到港量仍较为充足，港口库存或继续累库。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为174.7万吨，环比减少3万吨，装置产能利用率为83.19%，环比跌1.72%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量178.98万吨左右，产能利用率85.22%左右，较上周上涨，当前国内与国际甲醇开工率处于同期高位，但9月甲醇进口量仍不高，预计为120-125万吨，甲醇供应压力增加。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率84.61%，环比降0.02%，多数企业装置运行基本稳定，个别装置负荷稍有波动，幅度较窄，本周，内蒙某烯烃装置预计重启，开工率继续提升，当前MTO开工率回升明显，但是，甲醇传统下游仍处于淡季，整体需求一般。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-94元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-261元/吨，而下游利润亏损幅度缩小，华东MTO利润现为-856元/吨。 ◆煤价：口港报价小幅下调，市场情绪进一步转弱，洗煤厂贸易商等操作积极性不高，预计短期内煤价仍承压运行。后续市场仍需关注气温及港口库存变化情况。 ◆观点:进口利润倒挂，9月进口量仍不高，预计为120-125万吨，烯烃开工回升明显，甲醇下方有支撑，但是，甲醇开工率回升，供应增加，传统需求仍处于淡季，需求一般，国际甲醇开工率较高，进口量或上升，进口压力犹存，港口库存回升至中位水平，并存继续上升预期，另外，煤价弱稳，甲醇或仍承压，关注MTO开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：区间操作，MA501参考区间（2430，2550），期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空MA501价格及走势，小幅反弹，截止8月22日， MA501目前价格为2507 逻辑：甲醇开工率回升，供应增加，传统需求仍处于淡季，需求一般，国际甲醇开工率较高，进口量或上升，进口压力增大，港口库存回升处于中位水平，另外，煤价走势转弱操作建议：空单减仓 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止8月22日，9月合约，PP-3MA目前价差为8。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止8月22日，江苏太仓现货价格为2477元/吨。基差：截止8月22日，相对01月合约的基差现为-30元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月21日，甲醇进口毛利现为-94元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月22日，内蒙古煤制甲醇利润现为-261元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月22日，天然气制甲醇利润现为-50，焦炉气制甲醇利润为310元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月22日，华东甲醇制烯烃利润现为-856元/吨，截止8月22日，盘面甲醇制PP利润现为-742元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 地产不景气，甲醛需求不佳，利润较差，现为-96元/吨，冰醋酸利润现为612元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 MTBE、二甲醚利润，现分别为82元/吨、125元/吨。 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240816-0822)中国甲醇产量为1747325吨，环比减少30530吨，装置产能利用率为83.19%，环比跌1.72%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量178.98万吨左右，产能利用率85.22%左右，较上期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年8月28日，港口主流区域进口船货到港量预估为32.52万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 8月进口量为120.12万吨,9月进口量预计为120-125万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，7月，国内甲醇产能基数增加至9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月22日，MTO开工率为84.61%，环比降0.02%，多数企业装置运行基本稳定，个别装置负荷稍有波动，幅度较窄，本周，内蒙某烯烃装置预计下周重启，行业开工率继续看涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月21日，样本企业订单待发26.12万吨，较上期减少1.46万吨，跌幅5.31%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年8月21日，中国甲醇样本生产企业库存41.06万吨，较上期减少2.77万吨，跌幅6.32%；本周，随着前期订单执行及上周期长约结束，因此预计下周企业库存或继续小幅减少。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月21日，中国甲醇港口样本库存量：103.30万吨，较上期+4.77万吨，环比+4.85%，统计周期内外轮计入23.5万吨，卸货速度尚算正常；本周，近期，江苏某MTO装置存开车预期，港口甲醇表需窄幅向好，但外轮预期到港量仍较为充足，港口甲醇库存或继续累库，具体需关注卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东港口浮仓上升。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。