甲醇供需概况
- 库存：上周企业库存下降，港口库存增加，整体库存升至中位水平。预计本周企业库存继续小幅减少，但港口库存或因前期订单执行和外轮到港量充足而继续累库。
- 供应：上周中国甲醇产量为174.7万吨，环比减少3万吨，产能利用率83.19%。预计本周产量178.98万吨，产能利用率85.22%，供应压力增加。
- 需求：上周国内甲醇制烯烃装置开工率84.61%，环比微降。预计本周内蒙某烯烃装置重启，开工率继续提升，但传统下游仍处于淡季，需求一般。
- 产业链利润：进口利润倒挂（-94元/吨），内蒙古煤制甲醇亏损（-261元/吨），华东MTO利润亏损（-856元/吨）。
- 煤价：口港报价小幅下调，市场情绪转弱，预计短期内煤价承压运行。
周度观点
- 进口利润倒挂，9月进口量预计120-125万吨，甲醇下方有支撑。
- 烯烃开工回升，供应增加，传统需求淡季，需求一般。
- 国际甲醇开工率高，进口压力犹存，港口库存回升并可能继续上升。
- 煤价弱稳，甲醇或仍承压，关注MTO开工率和进口量变化。
策略
- 单边及期权：区间操作，MA501参考区间（2430，2550），卖出跨式期权。
- MA501：做空，逻辑为供应增加，需求一般，进口压力增大，操作建议空单减仓。
- PP-3MA价差：逢高做空，逻辑为PP新增产能压力大于甲醇，MTO利润承压，风险点为煤价、天然气大幅下跌。
期货与现货价格
- 现货价格：江苏太仓2477元/吨，基差-30元/吨（相对01月合约）。
产业链利润
- 进口毛利：-94元/吨。
- 内蒙古煤制甲醇毛利：-261元/吨。
- 天然气制甲醇毛利：-50元/吨，焦炉气制甲醇毛利310元/吨。
- 华东MTO利润：-856元/吨，盘面甲醇制PP利润：-742元/吨。
- 甲醛利润：-96元/吨，冰醋酸利润：612元/吨。
- MTBE、二甲醚利润：分别为82元/吨、125元/吨。
供应端
- 中国甲醇产量：上周174.7万吨，环比减少3万吨，产能利用率83.19%。预计本周产量178.98万吨，产能利用率85.22%。
- 港口进口船货到港量：预估32.52万吨，关注实际卸货速度。
- 8月进口量120.12万吨，9月预计120-125万吨。
- 新增装置以焦炉气制甲醇为主，单套装置投产对行情影响减小。7月国内甲醇产能基数增加至9991.5万吨/年。
需求端
- 1-4月甲醇表观消费量：3420万吨，增加12.3%。
- MTO开工率：上周84.61%，环比微降。预计本周内蒙某烯烃装置重启，开工率继续看涨。
- 样本企业订单待发：26.12万吨，较上期减少5.31%。
- 未来MTO投产放缓，二甲醚、甲醛以产能替换为主，新增需求不佳。MTBE需求难有明增显量。冰醋酸新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域新增需求可能打开增长点。
库存
- 企业库存：上周41.06万吨，较上期减少2.77万吨。预计本周继续小幅减少。
- 港口库存：上周103.30万吨，较上期增加4.77万吨。预计本周因MTO装置开车预期和外轮到港量充足而继续累库。
- 华东港口浮仓上升。
