甲醇周报：供应压力犹存，甲醇走势仍承压

供 应 压 力 犹 存 ， 甲 醇 走 势 仍 承 压20240917 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存上升，港口库存小幅下降，甲醇整体库存升至偏高水平，本周，低价成交好转，企业待发订单增加，预计企业库存或有所减少，外轮预期到港量仍较高，但港口表需好转，港口甲醇库存或存去库存可能。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为179万吨，环比增加1.7万吨，装置产能利用率为85.35%，环比涨0.98%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量185万吨左右，产能利用率88.4%左右，较上周上涨，当前国内开工率处于同期高位，另外，9月甲醇进口量环比增加，预计为126万吨，甲醇供应压力增加。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率92.35%，环比降0.22%，青海盐湖烯烃装置停车，华东地区部分装置负荷稍有提升，对冲之后本周烯烃行业开工稍有降低，本周，各企业装置运行稳定，若无意外情况MTO行业开工率持续高位，当前MTO开工率回升至高位，但是，甲醇传统下游需求偏弱，整体需求一般。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-86元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损扩大，现为-278元/吨，而下游利润亏损幅度缩小，华东MTO利润现为-600元/吨。 ◆煤价：南方高温持续，电厂终端日耗维持高位，库存延续去化，产地发运持续倒挂，港口资源结构性短缺，现货资源偏少，贸易商挺价情绪偏强，市场情绪向好化工煤到厂价小幅上涨，但是，全球煤炭供应平稳，国内进口量增加，市场煤需求较平淡，预计短期煤价仍以震荡运行为主。 ◆观点:内蒙古煤制甲醇亏损加大，进口利润倒挂，烯烃开工回升明显，旺季到来，甲醇传统需求预期增长，甲醇下方有支撑，但是，当前国内甲醇产量与开工率处于高位，进口量增加，供应压力犹存，MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，港口库存回升至偏高位水平，另外，煤价弱稳，甲醇或仍承压，关注传统下游开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：偏空操作，压力位2430，期权方面，卖出跨式期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势：下跌后反弹，截止9月12日，MA501目前价格为2386逻辑： MTO升至高位，进一步上升空间较小，甲醇传统需求偏弱，到港量较高，港口库存或继续累库，煤价下跌，宏观情绪偏空操作建议：空单持有 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止9月12日，1月合约，PP-3MA目前价差为167。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止9月12日，江苏太仓现货价格为2380元/吨。基差：截止9月12日，相对01月合约的基差现为-6元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240906-0912)中国甲醇产量为1792525吨，较上周增加17435吨，装置产能利用率为85.35%，环比涨0.98%。本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量185.68万吨左右，产能利用率88.40%左右，较本期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年9月18日，港口主流区域进口船货到港量预估为41.23万吨附近，仍需关注实际卸货速度。。 8月进口量为123.2万吨,9月进口量预计为126万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，8月，国内甲醇产能基数稳定在9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，MTO开工率为92.35%，减0.22%，青海盐湖烯烃装置停车，华东地区部分装置负荷稍有提升，对冲之后本周烯烃行业开工稍有降低，本周，各企业装置运行稳定，若无意外情况MTO行业开工率持续高位。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年9月11日，样本企业订单待发27.95万吨，较上期涨幅3.73万吨，涨幅15.41%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年9月11日，中国甲醇样本生产企业库存43.10万吨，较上期增加2.74万吨，涨幅6.79%；本周，中国甲醇样本生产企业库存预计38.35万吨，较上期或小幅去库。上周市场氛围持续走弱，但生产企业积极下调报价出货，在刚需及部分下游节前备货下，部分企业低价成交好转，企业待发订单大幅上涨，因此预计本周企业库存或有所减少。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年9月11日，中国甲醇港口样本库存量：116.83万吨，较上期-0.61万吨，环比-0.52%，甲醇港口库存微幅去库，周期内进口卸货计入25.23万吨，整体表需大幅提升；本周，由于纸货交割，主流市场可流通量有所增量，港口甲醇基差稳中偏弱，港口甲醇库存存去库可能，但去库幅度或相对有限。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。