甲醇周报：供应压力加大，走势承压

供 应 压 力 加 大，走 势 承 压20240811 萧 勇 辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802 审核：邓丹交易咨询号：Z0011401 甲醇供需概况 周度观点及策略 周度观点 ◆库存：上周，企业库存上涨，港口库存下跌，甲醇整体库存升至中位水平，本周，需求偏弱，贸易商多逢低刚需补货为主，产量增加，预计企业库存小幅增加，到港量不高，沿海需求一般，港口库存或变动不大。 ◆供应：上周，中国甲醇产量为173.4万吨，环比增12.5万吨，装置产能利用率为82.54%，环比增6%，本周，中国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量180.64万吨左右，产能利用率85.00%左右，较上期上涨，当前国内与国际甲醇开工率回升至同期高位，甲醇供应压力增加。 ◆需求：上周，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.3%，环比增12.26%，神华新疆、恒有能源烯烃装置重启，行业开工率继续提高，本周，内蒙某烯烃装置预计下周重启，开工率继续提升，当前MTO开工率回升明显，但是，甲醇传统下游仍处于淡季，整体需求一般。 ◆产业链利润：进口利润倒挂，现为-96元/吨，内蒙古煤制甲醇利润维持亏损，现为-248元/吨，而下游利润亏损幅度缩小，华东MTO利润现为-830元/吨。 ◆煤价：近日在高温天气的驱动下，电厂日耗创历史新高，部分终端去库速度加快，采购需求少量释放，但旺季高温峰值已渐入尾声，11日之后，南方高温天气将明显缓解，未来居民用电对日耗上涨的支撑力度将逐渐减弱，煤价弱稳运行。 ◆观点:进口利润倒挂，8月进口量不高，烯烃开工回升明显，甲醇下方有支撑，但是，甲醇开工率回升，供应增加，传统需求仍处于淡季，需求一般，国际甲醇开工率较高，进口量或上升，进口压力增大，企业库存与港口库存回升处于中位水平，甲醇承压运行，关注MTO开工率以及进口量的变化情况。 ◆单边及期权：空单减仓后持有，期权方面，买入看跌期权。 ◆风险点：煤价、天然气、原油的走势；MTO的开机率变化情况；开工率回升情况。 资料来源：WIND、华联期货研究所 价格及走势，震荡下跌，截止8月08日，MA501目前价格为2496逻辑： 甲醇估值偏高，供应回升至高位，下游亏损严重，MTO开工率低至低位，需求承压，港口库存回升操作建议：空单轻仓持有 资料来源：WIND、华联期货研究所 策略：做空PP-3MA价差价格及走势：截止8月08日，9月合约，PP-3MA目前价差为158。逻辑：PP新增产能投产压力大于甲醇，MTO利润承压。操作建议：逢高做空，暂时观望风险点：煤价、天然气大幅下跌 期货与现货价格 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格：截止8月08日，江苏太仓现货价格为2470元/吨。基差：截止8月08日，相对09月合约的基差现为-26元/吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月08日，太仓与内蒙价差、东营与内蒙价差，现分别为415元/吨、260元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 美国天然气价格震荡下跌，欧洲天然气价格反弹。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 产业链利润 进口利润、内蒙与华东贸易毛利 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月07日，甲醇进口毛利现为-96元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月08日，内蒙古煤制甲醇利润现为-248元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 天然气与焦炉气制甲醇生产利润 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月08日，天然气制甲醇利润现为-40，焦炉气制甲醇利润为305元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 截止8月07日，华东甲醇制烯烃利润现为-830元/吨，截止8月08日，盘面甲醇制PP利润现为-597元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 地产不景气，甲醛需求不佳，利润较差，现为-96元/吨，冰醋酸利润现为553元/吨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 MTBE、二甲醚利润，现分别为203元/吨、200元/吨。 供应端 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据隆众资讯统计，上周(20240802-0808)中国甲醇产量为1733695吨，环比增加125410吨，装置产能利用率为82.54%，环比涨7.80%。本周，国甲醇产量及产能利用率周数据预计：产量180.64万吨左右，产能利用率86.01%左右，较上期上涨。 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 据隆众资讯统计，截至2024年8月14日，港口主流区域进口船货到港量预估为21.33万吨附近，仍需关注实际卸货速度。 7月进口量为118.28万吨,8月进口量预计为123.75万吨。 近几年，受“双碳”政策，煤制甲醇装置利润较差的影响，新增煤制甲醇装置的投产计划呈减少趋势，新增投产装置以焦炉气制甲醇装置为主。焦炉气制甲醇的装置产能普遍较小，且焦炉气的成本较低，焦炉气制甲醇装置投产时间较稳定，单套甲醇装置投产提前或延期对甲醇行情的影响较以往减少。据隆众资讯统计，7月，国内甲醇产能基数增加至9991.5万吨/年。 需求端 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，1-4月，甲醇表观消费量为3420万吨，增加12.3%。 甲醇制烯烃开工率及产量 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月8日，MTO开工率为82.3%，环比增12.26%，神华新疆、恒有能源烯烃装置重启，行业开工率继续提高，本周，内蒙某烯烃装置预计下周重启，行业开工率继续看涨。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 资料来源：隆众资讯、华联期货研究所 截至2024年8月7日，样本企业订单待发25.99万吨，较上期增加2.59万吨，涨幅11.05%。 2024年，MTO近几年利润持续较差，未来投产将放缓，预计投产180万吨，但是否会推迟投产仍需关注。二甲醚、甲醛以新旧产能替换以及产能清退为主，新增需求不佳。MTBE因产能增速放缓，需求难有明增显量。冰醋酸，2021年需求好，利润较高，导致近几年新上项目较多，新增需求较好。甲醇燃料、BDO、有机硅、碳酸二甲酯等领域产能增速或有所加快，新增需求可能会打开新的增长点。 库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截至2024年8月7日，中国甲醇样本生产企业库存43.59万吨，较上期增加3.56万吨，涨幅8.89%；本周，中国甲醇样本生产企业库存预计45.29万吨，较上期或继续上涨，主因近期受需求偏弱及部分检修装置恢复生产等影响，内地市场持续低迷，虽生产企业积极下调价格匹配市场出货，但贸易商持续心态一般，多逢低刚需补货为主，导致整体企业出货量仍不及往期。。 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 隆众资讯统计，上周，截止2024年8月7日，中国甲醇港口样本库存量：94.05万吨，较上期-7.32万吨，环比-7.22%，甲醇港口库存去库，主因在卸货速度不佳，周期内外轮显性仅卸货12.09万吨。本周，外轮卸货及内贸均存环比增量预期，下游需求维持弱势运行为主，预计港口甲醇库存累库可能较大，具体需关注外轮卸货速度。 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 华东港口浮仓下降。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。