核心观点与关键数据
单边行情
- 8月油脂走势：预计以震荡回落为主，缺乏进一步上行动能。
- 影响因素：原油价格波动、全球生物燃料政策变数、中美及中加贸易关系缺乏实质性进展。
- 豆油：国内进口大豆到港高峰，油厂开机率被动增加，豆油供应可期，限制期货盘面上方空间。
- 棕榈油：产地增产周期延续，主要需求国采购积极性回暖，产地累库预期仍存，原油价格波动可能带来较大扰动。国内进口利润倒挂，但刚需下进口反弹，供应端紧张格局有所放松，限制后续涨幅。
- 菜油：中加贸易关系不确定性，全球菜籽将进入新产季，市场预期仍偏紧。国内二季度菜油库存高位，限制盘面上行动能。
套利机会
- 油粕比：具体策略关注油脂油料套利周报。
- 油脂间价差：具体策略关注油脂油料套利周报。
供需情况
豆油市场
- 全球大豆供需：
- USDA 6月底两报告利空：种植面积低于预期，库存高于预期。
- USDA 7月供需报告中性偏空：期末库存上调，出口量下调。
- 美豆种植情况良好，缺乏天气炒作空间。
- 6月美豆压榨环比增加，显示国内加工需求韧性。
- 美豆出口销售预期增加，但中国采购持续低迷。
- 国内大豆供需：
- 国内进口大豆处于到港高峰，三季度供应充足。
- 油厂压榨环比大幅反弹。
- 国内豆油供需：
- 6月进口豆油大幅下降，1-6月累计进口量减少。
- 7月豆油库存预计将进一步增加。
棕榈油市场
- 马来西亚棕油供需：
- 6月产地超预期累库，出口量远低于预期。
- 7月产地进入季节性增产周期，出口全面回落。
- 印尼棕榈油供需：
- 印度棕榈油供需：
- 中国棕榈油供需：
- 6月进口量环比大幅增加，1-6月累计进口量减少。
- 国内市场面临进口利润倒挂和需求疲软的双重压力，库存低位运行。
菜油市场
- 全球菜籽供需：
- 新作产量预期丰产，全球菜籽供应紧平衡格局有所松动。
- 加拿大菜籽产量受干旱影响，预期可能下调。
- 加拿大出口预期受中加贸易关系影响，可能锐减。
- 中国菜籽菜油供需：
- 中加贸易摩擦是主要变数，预计三季度菜籽、菜油供应相对偏紧。
- 上半年菜籽进口量显著减少，7-9月进口量仍将同比下降。
- 国内菜籽库存高位，限制盘面上行动能。
行情展望
- 单边走势：油脂单边预计以承压运行为主，品种间仍维持分化趋势，建议以空配菜油思路为主。
研究结论
- 油脂板块整体承压，受多种因素压制，预计以震荡回落为主。
- 品种间分化明显，菜油相对较弱，建议空配菜油。
- 关注中美、中加贸易关系进展，以及全球生物燃料政策变化。
