甲醇期货及期权月报：供应预期回升 甲醇走势承压

请务必阅读最后重要事项 第1页 甲醇期货及期权月报 Monthly Report On Methanol Futures And Options 作 者：能源化工研究中心 夏聪聪 执业编号：F3012139（从业） Z0012870（投资咨询） 联系方式：010-68578010/xiacongcong@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年3月5日星期日 供应预期回升 甲醇走势承压 摘要： 2月份，甲醇期货进入调整阶段，盘面先跌后涨再度下跌，期价一举向下突破2680重要支撑位后跌幅进一步扩大，跌落至2530支撑位附近跌势放缓，经过短暂横盘整理后企稳回升。上半月甲醇期价深度调整，下半月先扬后抑，2月份跌幅为4.58%，月线结束三连阳。国内甲醇现货市场弱稳运行，价格窄幅回落后逐步止跌，市场存在挺价及低价惜售情绪，甲醇现货价格调整存在一定阻力。内地市场表现略强于沿海市场，部分厂家无库存压力，报价相对坚挺。甲醇现货市场维持升水状态，且基差处于偏高位置，尚未收敛，现实基本面偏强。海外甲醇市场报价僵持整理，受到国际油价及天然气价格走低的影响，成本端逐步下滑，对市场支撑力度减弱。虽然国外甲醇生产装置整体运行负荷不高，但由于需求跟进一般，导致现货市场买气平平。上游煤炭市场价格波动有所加剧，重心先跌后涨，甲醇成本端跟随波动。冬季供暖进入尾声阶段，电厂日耗将触顶回落，但随着气温回升，非电行业开工率仍有提升空间，煤炭市场供需压力尚可。成本端偏强运行，甲醇企业仍面临一定生产压力。从去年11月份开始，甲醇行业开工偏低，部分产量损失。进入2023年，甲醇货源供应端压力不明显，西北主产区企业库存未如期累积。部分停车装置在3月份存在重启计划，甲醇产量将有所恢复。大部分停车装置无重启时间，甲醇开工率提升较为缓慢。虽然需求端仍在恢复中，但对甲醇消耗量提升空间不大，新兴需求行业开工达到高位，传统需求行业表现整体不佳。同时，随着进口利润修复，甲醇进口量也将有所增加，市场将步入缓慢累库阶段。此外，宏观层面美联储继续加息将形成一定利空打压。甲醇期价有望弱势调整，跌破2630一线后，重回前期震荡区间运行。考虑到成本端压力，甲醇下方2460附近较强支撑，趋势性行情依旧不明显，适合波段操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第1页 目录 一、甲醇行情综述 .......................................................................... 1 （一）期货走势回顾 .................................................................... 1 （二）季节性变化 ...................................................................... 1 （三）现货市场表现 .................................................................... 2 二、宏观影响因素 .......................................................................... 4 （一）美联储加息不停步 ................................................................ 4 （二）国民经济顶住压力再上新台阶 ...................................................... 4 三、国际油价区间震荡 ...................................................................... 7 四、甲醇供需分析 .......................................................................... 8 （一）产量及进口 ...................................................................... 8 （二）表现消费及出口 .................................................................. 9 五、生产装置开工 ......................................................................... 10 六、国内主要港口库存 ..................................................................... 11 七、上下游市场动态 ....................................................................... 12 （一）生产成本变化 ................................................................... 12 （二）下游需求行业 ................................................................... 12 八、后期走势预测 ......................................................................... 14 九、期权策略推荐 ......................................................................... 16 十、行业相关股票 ......................................................................... 17 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、甲醇行情综述 （一）期货走势回顾 0100020003000400050002015-08-312016-02-292016-08-312017-02-282017-08-312018-02-282018-08-312019-02-282019-08-312020-02-292020-08-312021-02-282021-08-312022-02-282022-08-312023-02-280408012016020001000200030004000500060002018-08-312018-11-302019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-282022-05-312022-08-312022-11-302023-02-28单位：万手成交量持仓量（右轴） 图1-1 甲醇活跃合约收盘价走势 图1-2 月度成交、持仓量 资料来源：Wind，方正中期研究院 表1-1 活跃合约月度成交数据 合约结算价最高价最低价涨跌幅成交量成交量变化持仓量持仓量变化01合约2622282527502553-4.861036755072999218105合约2627260427762521-4.5826909293871827812858779396809合约2564261927192478-5.771076724856691266454165622收盘价资料来源：Wind，方正中期研究院 2月份，甲醇期货进入调整阶段，盘面先跌后涨再度下跌，重心运行区间下移。春节假期结束归来，大宗商品市场气氛逐步降温，甲醇期价高位松动，逐步回落至五日均线下方运行，一举向下突破2680重要支撑位。甲醇跌幅进一步扩大，跌落至2530支撑位附近跌势放缓，经过短暂横盘整理后企稳回升。受到原料端市场消息的刺激，甲醇主力合约跳空高开，反弹至2680附近，尽管重心反复测试，但上行阻力较大。随着市场情绪消化，甲醇再度震荡回落。2月份上半月甲醇期价深度调整，下半月先扬后抑。甲醇2月份跌幅为4.58%，月线结束三连阳。 （二）季节性变化 表1-2 甲醇月度涨跌幅统计 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 请务必阅读最后重要事项 第2页 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 资料来源：Wind，方正中期研究院 1500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 图1-3 甲醇季节性走势 资料来源：Wind，方正中期研究院 甲醇作为基础性化工原料，消费呈现一定的季节性特点。所谓需求淡季，首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份，高温多雨的天气往往使得甲醇部分下游如甲醛行业等开工偏低。甲醇旺季和多数产品一样，自“金九银十”开始，下游开工回升，需求增长。 （三）现货市场表现 100015002000250030003500400045002021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-